德邦证券-方盛制药-603998-业绩符合预期，医药工业稳健增长-230901

　　事件：23H1公司实现收入8.55亿元，同比下降2.07%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长68.86%；实现扣非归母净利润0.87亿元，同比增长118.90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】23Q2单季度实现收入4.18亿元，同比下降7.11%；实现归母净利润0.43亿元，同比增长48.11%；实现扣非归母净利润0.38亿元，同比增长147.96%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　医药工业稳健增长，“338大产品战略”成效卓越。23H1公司医药工业收入同比增长14.84%，“338大产品战略”中产品有显著正贡献。强力枇杷膏（蜜炼）、强力枇杷露、赖氨酸维B12颗粒、蒲地蓝消炎片以及新品参芪鹿茸口服液增长均超过50%。此外，公司部分通过一致性评价产品市场表现良好，其中心脑血管用药厄贝沙坦氢氯噻嗪片、消化系统用药奥美拉唑溶片、蒙脱石散的销售收入同比增长均超过70%。

　　降本增效效果明显，子公司业绩稳步提升。报告期内，公司加大成本管控与精细化营销力度，营业成本为2.63亿，同比下降9.25%；销售费用为3.6亿，同比下降10.06%。子公司业绩表现亮眼，滕王阁药业首次实现半年度销售收入超1亿元，净利润超2700万元；湘雅制药23年主营业务收入同比增长近15%。

　　盈利预测：公司聚焦医药工业，“338工程”奠定公司发展动能，预计2023-2025年公司营收分别为19.3/23.0/27.3亿元、归母净利润分别为1.7/2.2/2.7亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品降价风险，行业竞争加剧的风险，核心技术及业务人员流失风险