国金证券-股票主动策略私募基金2022年度报告：2022私募弱市领跑，2023掘金主动策略-230113

　　股票主动策略业绩回顾

　　2022年股票主动策略的平均收益率为-14.97%，相比于2021年与公募业绩基本持平，2022年股票主动策略跑赢公募股票型基金-20.30%和公募偏股混合型基金-21.01%的全年平均收益，同时股票主动策略也大幅跑赢沪深300指数，这充分反映了私募基金在熊市和震荡市中抵御风险的能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体来看，股票主动策略全年约有12%的产品取得正收益，收益率排名前10%和排名后10%的产品平均收益率分别为13.27%和-40.49%，可见2022年的股票市场非常考验基金经理的投资能力，多轮持续下跌和板块快速轮动的行情也导致基金经理的投资业绩分化明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从风险方面来看，2022年股票主动策略的平均最大回撤为23.11%，不少私募在2022年产生了成立以来的最大回撤。

　　按照股票主动策略私募管理人的规模分类，2022年规模介于20-50亿的私募管理人表现相对较好，旗下产品平均收益率为-12.84%，而百亿私募管理人表现相对逊色，旗下产品平均收益率仅为-16.22%，且正收益产品比例仅为3.67%。整体来看，2022年中型私募的业绩表现要优于大型和小型私募。从产品收益分布区间来看，2022年收益率分布在[-20%,-10%]区间的产品数量最多，有2178只；其次，收益率分布在[-30%,-20%]、[-10%,0%]区间的产品数量较多，分别有1791和1633只。此外，2022年有132只产品的收益率超过20%。

　　按照投资风格分类，2022年成长风格、成长价值风格、价值风格、逆向投资、均衡风格和基本面趋势投资的平均收益率分别为-16.17%、-15.01%、-8.73%、-13.50%、-10.57%、-21.89%。2022年价值风格私募管理人的业绩表现相对占优，但私募行业全年呈现出成长与价值风格阶段性轮番占优的业绩特征。

　　在国金证券金融产品研究团队重点关注的股票主动策略私募机构中，六禾、高毅、明河、资瑞兴以及仁桥等私募管理人旗下代表产品在2022年的业绩表现相对较好。在近阶段调研中，受调研私募机构对2023年股票市场整体持中性偏乐观的态度，认为2022年市场下跌因素均有望发生积极变化，市场将在2023年迎来曙光，虽然过程和节奏难以一帆风顺，但投资机会将明显优于2022年，把握投资机会的难度也会相对降低。当然，期待一轮普涨的牛市也暂不现实，更大的可能是结构发散，不同行业在不同时点会展现不同的投资机会。部分私募机构看好港股2023年的战略性配置机会。投资方向上，私募机构对疫后消费板块的修复向上达成共识，也同样关注政策支持的地产链和安全链。

　　私募基金投资环境分析

　　2023年经济复苏方向明确，预期相对乐观，整体市场或呈现震荡上行的走势，但上涨的斜率或相对平缓，市场回归基本面的过程中，盈利分化导致市场表现分化，2023年股票市场依然是以结构性行情为主，相对于整体市场的贝塔机会，细分行业的结构性机会和个股的阿尔法机会更值得挖掘。市场风格方面，2023年有望演绎“先大后小，先价值后成长”的风格特征，与稳增长相关度较高的价值风格有望延续优势，同时成长股的弹性空间不可忽视，仍是重要的进攻手段。

　　私募行业动态

　　根据基金业协会备案统计，截至2022年底，存续私募证券投资基金的管理人9022家，私募证券投资基金92754只，规模5.56万亿元；2022年新备案私募证券投资基金25617只，备案规模2399.01亿元。从全年发行情况来看，上半年私募发行热度不高，下半年开始有所回暖。

　　风险提示

　　经济恢复不及预期，海外经济衰退超预期，海外黑天鹅事件。