国金证券-数说公募纯债及混合资产策略基金2023年报-240410

　　纯债及混合资产策略基金2023年报分析总结

　　基于监管规范要求，本文将原混合资产策略概念产品称为混合资产策略基金，涵盖一级债基、二级债基、偏债混合基金、可转债基金、低仓位灵活配置混合型基金(近四个季度股票仓位均值在40%以内及债券仓位均值在60%以上)，标准混合资产策略产品类别与最新监管口径保持一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　截至2023年末，纯债基金久期较2023年中有所上升，中长债基金久期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上升更为明显。除可转换债券型基金外，其他混合资产策略基金各类别平均组合久期均较2023年中均有所上行。

　　2023年，混合资产策略基金债券投资均为正贡献，其中混合债券型一级基金的平均债券投资贡献最高，股票投资贡献均为负值;纯债基金的平均债券投资贡献相较2022年有明显上升。

　　截至2023年末，中长期纯债型基金机构持有份额占绝对主导地位，占比略有下降;短期纯债型基金机构和个人持有份额占比相对均衡，机构占比有所下降。混合资产策略基金机构与个人持有人占比六四开，各细分类型基金的机构持有份额较2023半年末均有不同程度下降。从年末披露的持有人数据来看，个人投资者和机构投资者持有的规模头部的纯债及混合资产策略基金份额较2023半年末均略有下降。

　　截至2023年末，机构持有份额排名前五的基金中，大多数的机构持有份额较2023半年末变化不大。机构持有份额最多的短期纯债基金、中长期纯债基一级债基、二级债基、偏债混合型基金、灵活配置_偏债型基金、转债风格型基金和可转换债券型基金分别为“嘉实汇鑫中短债A”、“中银丰和定期开放”、“汇添富长添利A”、“易方达稳健收益A”、“招商瑞阳A”、“鹏华弘康A”、“光大添益A”和“鹏华可转债A”。

　　截至2023年末，从FOF持仓市值来看，相较于2023半年末，纯债基金和混合资产策略基金均有不同程度下降。从FOF持仓份额增长来看，受到FOF增持的基金多为业绩表现靠前的产品。从持仓数量上看，最受FOF欢迎的纯债及混合资产策略基金分别为“交银裕隆纯债A”和“富国稳健增强AB”。

　　2023下半年，所有混合资产策略基金的平均股票换手率为2.29，相较于2023上半年(2.76)和2022下半年(2.53)均有所下降，2023下半年股票换手率较高的基金对应区间内的回报相对较低。

　　截至2023年末，混合资产策略基金重点配置于大盘股，但大盘股持有比例有所下降，小盘股持有比例显著提升。从板块上看，相较2023半年末，金融、科技、制造板块持仓股票占比下降，周期、消费板块持仓股票占比上升。从行业上看，混合资产策略基金在电力设备、建筑装饰、房地产、计算机、传媒、通信等行业的股票持仓占比有较为明显的下降，而有色金属、医药生物、煤炭、石油石化、基础化工等行业股票持仓占比有不同幅度的上升。

　　风险提示:政策不确定性；基本面超预期利空债市；海外政策与经济走势不确定性；黑天鹅事件冲击风险偏好等