民生证券-宁波银行-002142-2024年一季报点评：信贷量价齐升，净利息收入同比+12.2%-240429

　　事件：4月29日，宁波银行发布24Q1业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24Q1实现营收175亿元，YoY+5.8%;归母净利润70亿元,YoY+6.3%;不良率0.76%，拨备覆盖率432%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　业绩整体稳健增长，净利息收入增速亮眼。宁波银行24Q1营收同比+5.8%、归母净利润同比+6.3%，增速分别较23年末-0.6pct、-4.4pct。具体来看，量价表现共同支撑下，净利息收入同比+12.2%。中收仍为营收的主要拖累项目，24Q1同比-22.8%。24Q1其他非息收入同比+3.0%，不过增速较23年下行12.7pct。

　　信贷投放高增长，息差边际回升。1）信贷投放提速，24Q1宁波银行贷款总额同比+24.2%，增速较23年末+4.4pct。24Q1新增信贷投放1094亿元，较去年同期多增585亿元，而宁波银行信贷投放的高景气背后，或反映了长三角区域对经济复苏更先一步的感知。结构上来看，对公仍为信贷投放主要方向，24Q1一般对公、贴现、零售贷款分别新增862、94、137亿元。

　　2）息差逆势边际回升。24Q1宁波银行净息差1.90%，较23年回升2BP。在一季度贷款重定价影响较为集中的背景下，净息差能逆势回升，反映了宁波银行较强的贷款定价能力。同时在今年存款挂牌利率下调效果逐渐释放的助力下，后续息差表现也有望展现高韧性。

　　不良率保持平稳，关注率略有波动。宁波银行24Q1末不良率0.76%，和23年末持平。前瞻性指标方面，24Q1末关注率0.74%，较23年末+9BP。

　　拨备水平略有下降，24Q1末拨备覆盖率432%，较23年末-29pct；拨贷比3.27%，较23年末-23BP。拨备覆盖率的下降，一是子公司宁银消金规模增长较快而拨备水平相对较低，对宁波银行合并口径下拨备覆盖率带来一定拖累；二是宁波银行加大不良核销处置力度，对拨备资源有所消耗。

　　投资建议：贷款增长强劲，资产质量稳健

　　宁波银行深耕长三角地区，资产获取和定价能力优异，24Q1贷款增速显著提升、息差边际回升，且资产质量保持稳健，基本面整体延续优异表现。随着经济预期的不断改善，信贷需求的进一步恢复、板块行情的共振都将利好公司估值的修复。预计24-26年EPS分别为4.17、4.52、4.96元，2024年4月29日收盘价对应0.8倍24年PB，维持“推荐”评级。

　　风险提示：宏观经济增速下行；资产质量恶化；行业净息差下行超预期。