中邮证券-美容护理&纺织服饰行业周报：美妆三八靓丽表现带动板块反弹，华利23Q4收入业绩双位数增长超预期-240317

　　投资要点

　　（1）行情回顾：本周（3月11日-3月15日）申万美容护理指数上升4.49%，申万纺织服饰指数上涨2.27%，上证综指上涨0.28%，美护纺织均跑赢大盘；年初至今，申万美容护理指数上涨0.07%，申万纺织服饰指数下跌2.71%，上证综指上涨2.68%，美护纺服均显著跑输大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从个股表现来看，本周申万美容护理板块中百亚股份、贝泰妮、ST美谷、倍加洁、嘉亨家化等涨幅靠前，本周申万纺织服饰板块中三夫户外、牧高笛、明牌珠宝、华孚时尚、瑞贝卡等涨幅靠前。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周美容护理在三八本土品牌良好的表现下驱动板块上涨，服装户外个股本周表现佳。

　　（2）行业要闻：台企鞋履龙头2月增长承压，24年1-2月丰泰/裕元制造业务分别同比增长4.11%/下滑-0.2%；昂跑23财年收入增长46.6%，预计24年收入至少增长30%；优衣库24年中国净增门店数或将低位增长；科丝美公布2023年财报，收入增长11%，其中韩国本土销售额同比增长24%，达到57.95亿元；橘宜集团公布23年财务数据，收入增长48%至26亿元。多家国际公司换帅，包括宝洁美妆换帅、屈臣氏中国换帅、Under Armour（安德玛）人事变动等。

　　（3）重点公司：美容护理板块，上海家化公布23年年报，2023年公司实现收入66.0亿元，同比下降7.2%，实现归母净利润5.0亿元，同比增长5.9%，公司收入增长承压，归母净利润微增。朗姿股份公布境外控股子公司阿卡邦23年业绩，2023年实现收入10.09亿元，同增10.6%，实现净利润6870万元，同增27.0%。纺织服饰板块，华利集团公布23年业绩快报，23Q4收入业绩双位数增长超预期。健盛集团公布23年年报，2023年实现收入22.81亿元，同比下降3.1%，实现归母净利润2.70亿元，同比增长3.3%，其中23Q4实现收入6.23亿元，同比增长16.1%，实现归母净利润6986万元，同比增长1115.4%，棉袜业务实现稳健增长。太平鸟公布23年年报，2023年实现收入77.9亿元，同比下降9.4%，实现归母净利润4.22亿元，同比增长127.1%。361度公布2023年年报，2023年实现收入84.2亿元，同比增长21%，实现归母净利润9.6亿元，同比增长28.7%。

　　（4）投资建议：化妆品方面，三八大促本土品牌增长强劲，国货崛起势头不减，有望带来板块一季度良好表现，我们认为具备粘性大单品的公司有望实现持续提升份额。长期来看：1）粘性单品+创新新品推动增长，具备高性价比产品有望跑赢市场；2）面霜、面部套装、面部底妆、防晒等子类目引领增长；3）线下渠道+抖音值得关注，本土品牌份额领先。我们重点推荐业绩稳健增长，行业地位不断提升的一二线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物、福瑞达、润本股份，持续看好登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。24年1-2月行业在去年相对较低基数下呈现复苏，行业头部连锁机构春节期间开工率高+促销引流等方式促进销售，胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，本土品牌优势突出。同时，24年行业供给加速，近期肉毒毒素的获批持续传递积极信号，至今已有多款三类医疗器械产品获批，有望带来新活力。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中及机构龙头美丽田园健康。

　　纺织服装方面：2024年1-2月丰泰、裕元等龙头公司订单增长分化，多家纺织制造商23Q4恢复双位数增长，板块基本面已现。我们重点看好：1）纺织制造板块受益于全球龙头企业去库节奏+头部供应商集中度提升订单改善，运动鞋服在24年在奥运会带动下需求有望持续回暖，重点推荐华利集团、伟星股份等。2）高端男装仍具增长韧性，竞争格局良好，重点品牌开店空间大，重点推荐报喜鸟。3）关注高股息稳健标的，如富安娜、罗莱生活、报喜鸟、海澜之家等。

　　风险提示：

　　行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。