中邮证券-美容护理&纺织服饰行业周报：化妆品服装24Q1社零弱增长，欧莱雅中国24Q1同增6%-240421

　　投资要点

　　（1）行情回顾：本周（4月15日-4月19日）申万美容护理指数下跌1.78%，申万纺织服饰指数下跌4.14%，上证综指下跌1.62%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌8.84%，申万纺织服饰指数下跌5.00%，上证综指上涨3.04%，美护纺服跑输大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从个股表现来看，本周申万美容护理板块中豪悦护理、百亚股份、敷尔佳、珀莱雅、润本股份等涨幅靠前；本周申万纺织服饰板块中开润股份、伟星股份、华利集团、雅戈尔、锦泓集团等涨幅靠前；本周个股表现较佳标的主要受益于年报、一季报等良好表现，如伟星股份、珀莱雅等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　（2）行业要闻：根据国家统计局、青眼、华丽志、海关数据，化妆品类3月限额社零销售同比增长2.2%，1-3月同比增长3.4%；服装类3月限额社零同比增长3.8%，1-3月同比增长2.5%；24Q1服装类/鞋类出口金额分别+4.5%/+3.9%，24Q1美容化妆品及洗护用品进口金额同比下降17.2%，进口化妆品类持续承压；欧莱雅集团24Q1收入增长9.4%，其中中国地区增长6.2%，高档化妆品增长1.8%跑输其他品类；LVMH集团24Q1销售有机增长3%，中国游客推动日本市场增长32%；化妆品完整版安评配套细则发布，对祛斑美白、抗皱剂等原料的化妆品安评事项进行了特别的规定。

　　（3）重点公司：美容护理板块，珀莱雅公布23年年报及24年一季报，23年收入/归母净利润增速分别为39.5%/46.1%，24Q1收入/归母净利润增速分别为34.6%/45.6%；锦波生物公布24Q1业绩预告，预计实现归母净利润0.85亿元-1.05亿元，同比增速为97.65%-144.16%；华东医药公布23年年报，其中欣可丽美学报告期内累计实现收入10.51亿元，同比增长67.83%；壹网壹创公布23年年报，23年收入/归母净利润增速分别为-16.3%/-40.1%。纺织服饰板块，伟星股份公布23年年报，实现收入/归母净利润增速分别为7.7%/14.2%，拟每10股派息数4.5元（含税），保持高分红；新澳股份公布23年年报，实现收入/归母净利润增速分别为12.4%/3.7%，拟每10股派息数3.0元（含税），保持高分红；安踏体育公布2024年第一季度经营报告，安踏/斐乐/其他品牌24Q1零售额同比增速分别为中单正增长/高单正增长/25-30%正增长；特步公布2024年第一季度经营报告，特步品牌24Q1零售额高单正增长，零售折扣7-7.5折，渠道库存4-4.5月。

　　（3）投资建议：化妆品方面，24MQ1化妆品限额社零增长3.4%，行业弱增长，欧莱雅集团24Q1中国地区增长6%，外资巨头增长势头减弱，本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，板块24Q1业绩值得期待。受风格切换等因素板块超跌，估值更具吸引力，一二线龙头公司一季报业绩有保障，珀莱雅24Q1业绩超预期，行业估值有望提升。我们重点推荐业绩稳健增长，行业地位不断提升的一二线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物、福瑞达、润本股份，持续看好登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面，24年3月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24年行业供给加速，关注江苏吴中再生产品推广以及重组胶原蛋白赛道新品进展。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。

　　纺织服装方面：1）纺织制造链基本面改善，鞋履制造景气度复苏持续验证，库存优化已持续兑现，奥运年带来需求改善值得期待，重点推荐华利集团、伟星股份；2）24Q1服装社零同增2.5%，高端男装短期受消费景气度、基数压力等因素弱增长，但行业竞争格局优、开店持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）关注高股息，基本面稳健、持续高分红的优质品牌服饰值得期待，建议关注富安娜、海澜之家、水星家纺等。

　　风险提示：

　　行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。