国元证券-宝信软件-600845-2023年年度报告点评：盈利能力持续提升，加快新兴产业布局-240409

　　事件：

　　公司于2024年3月29日收盘后发布《2023年年度报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　主要经营指标保持稳健增长，经营质量与效率效益持续提升

　　2023年，公司坚持规划引领，通过战略转型进一步提升产品化、平台化能力，全年主要经营指标保持稳健增长，营收利润率进一步提高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司全年实现营业收入129.16亿元，同比减少1.78%，其中，软件开发及工程服务营业收入为93.22亿元，同比减少2.80%，毛利率为32.16%；服务外包营业收入为34.91亿元，同比增加2.38%，毛利率为50.26%；系统集成营业收入为0.93亿元，同比减少33.32%，毛利率为11.09%；实现归母净利润25.54亿元，同比增加16.82%；实现经营性现金净流入26.08亿元。公司全年毛利率为36.92%，较上年同期增加3.88pct。

　　加大研发投入力度，冶金行业大模型实现突破

　　2023年，公司围绕工业软件、人工智能两大战新产业方向，以突破一批关键核心技术、推出一批高端产品、形成一批示范应用为目标，加大研发投入，力争在关键工业软件国产化、冶金行业大模型等方面实现突破，构建自主可控工业软件产业体系，保障数据安全和技术可控。公司大力开拓以钢铁业为代表的流程型行业市场，完成多个重大项目签约交付，市场占有率进一步提高；发挥知识溢出效应，持续向行业外辐射，有色、化工、矿山、新材料等非钢市场领域获得突破。

　　机器人业务竞争力提升，大力推进PLC研发

　　机器人业务方面，公司打造完成相关应用场景宝罗示范产线；推动机器人规模化接入宝罗云平台，BOO和RaaS模式在多个钢铁基地落地；巡检机器狗、炉前移动测温取样机器人等首台套的研发应用工作顺利推进；实现增资控股图灵机器人公司，加强高端工业机器人领域产业竞争力。公司大力推进PLC产品研发与推广，成立数字工业研究院，重点打造面向现场的集实时计算、工业通信、工业控制和工业安全等于一体的工业数字底座。建立健全PLC产品运营管理体系，按照发布一代、研制一代、预研一代的模式稳步推进，工序替代能力逐步提升。

　　盈利预测与投资建议

　　公司在工业制造领域深耕多年，持续加大信息高科技研发力度，全新的成长空间已经逐步打开。预测公司2024-2026年的营业收入为148.51、167.38、185.24亿元，归母净利润为30.56、35.90、41.22亿元，EPS为1.27、1.49、1.71元/股，对应的PE为28.41、24.19、21.06倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　核心技术能力提升不足风险；“一总部多基地”内控合规体系能力建设风险；并购项目策划与实施风险。