国元证券-泽宇智能-301179-2023年年度报告点评：业绩实现稳健增长，积极研发创新产品-240509

　　事件：

　　公司于2024年4月18日收盘后发布《2023年年度报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　营业收入与利润实现稳健增长，施工及运维业务实现快速增长

　　公司业务涵盖电力咨询设计、系统集成、工程施工到运维的一站式服务，着力强化在电力信息化市场中的行业领导地位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年，公司实现营业收入106167.44万元，同比增长22.96%；实现归母净利润25632.85万元，同比增长13.09%；实现扣非归母净利润22519.17万元，同比增长19.74%。分产品来看，系统集成业务实现收入6.96亿元，同比增长2.58%，毛利率为35.55%；施工及运维业务实现收入3.07亿元，同比增长125.27%，毛利率为43.14%；电力设计业务实现收入0.51亿元，同比增长11.14%，毛利率为63.72%。

　　持续加大技术创新力度，研发新一代变电站四足巡检机器人

　　2023年，公司研发投入为4963.52万元，全部费用化，同比增长50.58%，主要系公司积极研发创新产品，以满足电力行业的多元需求。在新能源发电领域，开发微电网综合能源管理平台和分布式群调群控融合终端，旨在提高新能源的并网及其管控效率。在输变电环节，应用人工智能算法和边缘智能分析网关，以提升输变电设备的巡检效能。在配电侧，研制一二次融合设备、配网自愈系统以及400V备自投解决方案，从而提升配电系统的智能化水平。公司已完成轮式机器人的研发工作，为了提供机器人在变电站复杂环境下的适应能力，公司正在研发新一代变电站四足巡检机器人，解决传统轮式机器人无法覆盖的巡检区域，提高变电站巡检运维能力。

　　顺应行业发展趋势，积极培育新的业绩增长点

　　展望未来，公司将顺应电力数字化、智慧化发展的行业趋势，以系统研发集成为核心，兼顾电力工程咨询设计与工程施工及运维，重点培育智能电网与“大、云、移、物、智”等前沿新技术相关设备和系统集成，不断提高一站式智能电网综合服务能力，扩大业务规模，加速培育新的利润增长点。技术研发计划包括：地基云台气象装置、新一代变电站安全通信网络系统、变电站在线智能巡视系统升级研发、基于人工智能巡检算法的研究、群调群控光伏采集控制装置的研发、微电网能量管理系统的开发、国产化支持多业务接入的通信板卡的研发、国产化高转发率数通板卡的研发等。

　　盈利预测与投资建议

　　公司业务涵盖电力咨询设计、系统集成、工程施工到运维的一站式服务，未来持续成长空间广阔。预测公司2024-2026年的营业收入为13.47、16.63、20.14亿元，归母净利润为3.15、3.99、4.96亿元，EPS为1.32、1.67、2.07元/股，对应的PE为17.33、13.70、11.02倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　对国家电网依赖的风险；主要供应商集中的风险；行业政策风险；市场竞争风险；应收账款上升的风险