银河期货-农产品月报：需求动力不足，郑棉走势略偏弱-240328

　　回顾：美棉由于本年度期末库存较往年相比较低导致前期受资金推动影响使得价格大幅上涨，但随着仓单量的回升以及当月签约进度表现一般并且在新年度美棉有扩产预期的影响下价格开始回归自身基本面，因此3月美棉价格走势较之前相比有所回落，从之前最高101.39美分/磅跌至目前90.97美分/磅附近（跌幅10.28%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】郑棉2月商业库存量虽有减少但不明显，仍然处于历年相对高位，目前新棉加工基本进入尾声，整体加工量处于历年同期中位，短期供应端仍然维持充足状态；需求端新棉销售进度虽有所增加但整体表现仍然较为缓慢，处于历年同期低位，下游订单增量有限，“金三银四”旺季不旺的趋势有所显现，部分地区纱线库存有出现累库现象，综上所述3月郑棉价格走势弱势跟随美棉，走势震荡略偏弱，3月初至今从16400最低跌至15800元/吨（-3.6%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　国际市场展望：

　　由于当前棉粮比价处于较高位置导致美棉种植有一定乐观预期叠加2月中旬根据USDA全球种植预测来看新年度美棉产量大概率会增加（建议关注3月底USDA美棉种植预测）；需求端来看当前全球消费短期恢复的可能性不大，以及美棉签约情况表现一般使得当前美棉基本面相对偏空，预计4月美棉走势震荡略偏弱，但不排除后续由于本年度期末库存量处于历年相对低位而继续受资金影响而有所冲高得可能性。

　　利多因素：

　　1、美国降息预期可能会带动大宗商品价格走势变化，但预期时间较远影响程度有限。

　　2、本年度美棉大幅减产目前期末库存仍然偏低，不排除未来资金继续对库存进行炒作。

　　利空因素：

　　1、新年度美棉种植意向增加，预计美棉总产量将高于本年度产量水平。

　　2、当前全球经济复苏情况一般，消费动力可能不足。

　　3、美棉签约进度表现一般。

　　国内市场展望：

　　当前商业库存量仍然较高以及新棉总加工量处于历年相对中位，预计4月棉花供应仍然充足；需求端来看今年旺季不旺的趋势略显，当前新棉销售进度仍处于低位，下游订单增量变化不明显以及部分地区纱线库存有累库迹象导致市场有一定悲观预期，预计4月郑棉走势大概率继续维持震荡略偏弱走势，但由于4月新棉种植期间不排除有围绕天气进行炒作的可能性。

　　利多因素：

　　1、新年度国内棉花种植面积大概率继续下调。

　　2、4月是天气炒作的高峰期，不排除有对种植地天气进行炒作的可能性。

　　3、当前储备库存较低，未来不排除有收储的可能性。

　　利空因素：

　　1、棉花商业库存较高，国内市场棉花供应继续宽松。

　　2、当前新棉销售进度缓慢。

　　3、当前旺季不旺的趋势略显。

　　4、美棉回归自身基本面后价格走势可能偏空从而带动郑棉弱势跟随。