浙商证券-威海广泰-002111-深度报告：空港设备受益电动化出海，无人机业务受益低空经济-240429

　　坚持“双主业一军工”产业定位，空港设备与消防装备引领发展

　　1）公司深耕空港设备30余年，是国内空港设备龙头公司，空港装备性能达到国际先进水平，电动化产品换道超车。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在消防装备领域处于国内领先地位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2）2023年公司实现营收24.04亿元，同比增长2.50%，2016-2023年营收复合增速6.42%；2023年归母净利润1.26亿元；公司产品毛利率在30%左右。

　　3）2023年10月公司发行7亿元可转债，提升空港装备、应急救援保障装备和移动医疗装备的生产能力，打造威海广泰的特色智能工厂。

　　空港设备受益电动化+出海，民航运输复苏拉动需求增长

　　1）电动化出海势头强势：公司于2019年率先实现了空港设备全系列产品的电动化。公司空港装备业务自2023Q4以来逐步复苏，截至2024.3.20公司2024年空港装备业务国内外新签订单4.7亿元，同比增长312%，创历史同期最好水平。

　　2）民航运输复苏需求广阔：交通运输部数据显示，2023年国内航线的旅客运输量为5.9亿人，已经超过2019年水平。空港设备全球市场广阔，根据PrecedenceResearch数据，2022年全球地面支持装备市场规模约为74亿美元，预计2032年将达到109.0亿美元。

　　消防业务乘政策东风有望稳定发展，无人机+应急救援受益低空经济发展

　　1）万亿国债助应急救援发展：国家高度重视消防行业，2024年2月4日财政部万亿国债项目增发第三批，其中585亿元自然灾害应急能力提升工程补助资金。根据华经产业研究院数据预计2025年中国民用消防产品市场规模约1191亿元。

　　2）无人机受益低空经济：2024年四部门印发《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》明确到2027年新型通航装备在应急救援等领域实现商业化应用。公司在无人机和应急救援领域均有布局，有望受益。

　　盈利预测与估值

　　预计2024-2026年公司归母净利润3.01、4.21、5.61亿元，同比增长139%、40%、33%，EPS为0.56、0.79、1.05元，PE为20、14、11倍。考虑到公司空港设备业务国内外需求复苏，叠加产品电动化和出海发展，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　1）我国国际航班恢复不及预期；2）空港设备需求恢复不及预期；3）消防设备需求不及预期。