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华润入主融合顺利,五年战略规划谱写新篇章。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)2023年1月昆药集团正式完成董监事会改组,华润三九成为公司控股股东,由原华润三九OTC事业部总经理颜炜担任副董事长、党委书记及总裁。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2023年9月启动营销组织变革、形成三大核心事业部(777/昆中药1381/KPC1951),业务战略明晰。2)公司制定五年(2024年-2028年)战略发展规划,昆药集团聚焦精品国药、老龄健康-慢病管理两大核心业务领域,致力于成为“老龄健康-慢病管理领域领导者”和“精品国药领先者”。通过内生发展加外延扩张方式,力争2028年末实现营业收入翻番,工业收入达到100亿元,致力于成为银发健康产业第一股。
深耕三七产业链,战略定位银发经济。公司以三七产业链(血塞通)为核心,持续构建以中风防治为核心的心脑血管慢病管理平台。1)血塞通软胶囊为心脑血管中成药大单品,公司瞄准银发群体,全力开拓OTC渠道,同时加速与华润圣火融合发展,带动口服剂市占率进一步提升。2)注射用血塞通作为KPC1951核心品种,经历多个省级联盟集采,目前销量已企稳回升,院内基本盘稳固。
六百余年昆中药,打造精品国药领先者。公司深入挖掘“昆中药1381”老字号品牌价值,品种丰富且矩阵鲜明,公司将重点打造参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒三大核心品种,同时加大品牌投入、并通过三九商道平台和昆药商道建设,加快终端渠道覆盖,未来清肺化痰丸、止咳丸、口咽清丸等二线高增长品种潜力可期。
盈利预测与估值:昆药与华润三九融合顺利推进,随着公司五年战略发展规划落地,公司未来发展兼具较高的确定性与较好的成长性。我们预计2024-2026年归母净利润分别为6.02亿元、7.44亿元、9.30亿元,增速分别为35.33%、23.61%、24.97%,当前股价对应的PE分别为28x、23x、18x。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:中药行业政策风险;产品销售不及预期风险;研发进度不及预期风险;原材料价格波动风险
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