银河期货-【粕类日报】Conab再度下调大豆产量，菜籽新增供应-240313

　　国际大豆：近期海外市场整体继续运行平淡，CBOT近远月合约整体以小幅震荡为主，基差月差下行也凸显了国内供需略偏宽松的特点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前美国市场整体没有太多交易价值的信息，但是近期出口仍然明显低于预期同时压榨利润走势也比较差这奠定了国际大豆重心偏于下行的特征，今日市场再度传闻国内将对大豆压榨进行补贴，如果后续与美豆上市季形成衔接，美豆下行压力可能会更大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期市场关注重点仍然是在南美，近期巴西贴水走势变化较快，虽然昨晚巴西贴水报价上调，但是今日早间公布的最终价格实际上出现了下行，贴水上涨后一定程度刺激了农户的卖货积极性。不过我们对巴西贴水仍然是维持相对偏乐观的思路，至少在阿根廷上市前仍是如此，一方面可以看到巴西产地整体报价走势比较坚挺，另一方面昨晚公布的conab数据可以看到巴西大豆产量继续下调至1.46亿吨左右（前值为1.49亿吨），同时本次conab的数据无例外的上调了巴西豆油消费量至80万吨上下，这也从平衡表角度进一步验证了巴西大豆供应偏紧张的情况。至于阿根廷大豆上市后是否会冲击国际市场仍然需要关注，当前仍然看不到太多的阿根廷大豆报价，加之其本身预售进度偏慢，或暗示当前出口可能仍未完全恢复正常，因而在此背景下，巴西整体基本面支撑仍然存在。

　　豆粕：国内豆粕走势整体仍然比较纠结，一方面贴水下跌后资金以及套保盘做空意愿相对比较强，早盘豆粕增仓下跌严重；但另一方面当前压榨利润亏损，海外市场强支撑仍然导致豆粕单边下行的压力比较大。短期来看，预计05豆粕合约可能仍以高位震荡为主。在贴水持续下行以后，预计国内近远月船期盘面压榨利润开始呈现明显好转，受此影响，豆粕现货基差可能仍有回落压力。未来几个月中大豆到港量仍然相对较大，同时豆粕需求方面也没有太明显的亮点，因此豆粕库存后续有比较明显的累库压力，短期基差方面预计仍将承压。钢联口径数据显示，截止3月8日当周，125家油厂大豆实际压榨量为183.7万吨，开机率为53%。其中大豆库存为394.79万吨，较上周减少84.11万吨，减幅17.56%，同比去年增加61.46万吨，增幅18.44%，豆粕库存为64.4万吨，较上周减少3.02万吨，减幅4.48%，同比去年增加5.09万吨，增幅8.58%。

　　菜粕：继昨日资金大举押注菜粕后，今日菜粕早盘整体维持稳定，但随后开始呈现比较明显的增仓下行，我们预计这可能与近期盘面榨利状况较好有关，市场再度传闻买船消息，在海外出口压力仍未完全缓解之前，预计近月盘面难以支撑太高的价格。受此影响，豆菜粕价差略有反弹，整体来看，在外资菜粕大举翻多的影响下，盘面有一定冲击，但是虽然海外库存压力已经缓解，但是基本改变不了当前年度宽松的基本面。另外，从国内来看，豆粕基差下行的趋势还是比较明显，届时对菜粕需求的影响可能会更加明显，因此，豆菜价差本身不支持转势。数据显示，截至3月8日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为9.81万吨，本周开机率27.97%，沿海地区主要油厂菜籽库存29.5万吨，环比上周减少6.41万吨；菜粕库存3.6万吨，环比上周减少0.18万吨。

　　交易策略

　　单边：巴西国内基本面整体来看没有太多改变，贴水大概率仍有支撑，豆粕预计仍以偏强为主；

　　套利：MRM05价差扩大；

　　期权：买M2405-P-3150&卖M2405-P-3300，买RM2405-P-2550&卖RM2405-P-2600 (观点仅供参考，不作为买卖依据)