光大证券-基础化工行业周报：24Q1业绩环比改善，建议关注高分红、资源品、国产替代三大主线-240428

　　23年基础化工板块A股上市公司业绩同比下降，轮胎、日用化学品的业绩同比涨幅居前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至24年4月27日，中信行业分类下477家基础化工板块A股上市公司中，已有420家上市公司披露了23年年报，23年，这420家公司共实现营收20791.61亿元，同比减少5.9%；实现归母净利润1368.01亿元，同比减少40.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，共有345家公司实现盈利，占比82.1%。实现同比盈利增长的公司数量为116家，占比27.6%。共有24家公司在23年实现了归母净利润的同比翻倍增长。分子行业来看，中信基础化工三级行业分类下共有33个子行业，23年有6个子行业实现归母净利润同比增长，其中轮胎（+213.4%）、日用化学品（+100.3%）的业绩同比增长超100%。

　　24年Q1基础化工板块A股上市公司业绩环比改善明显，绵纶、氯碱、氮肥的业绩环比涨幅居前。截至24年4月27日，中信行业分类下477家基础化工板块A股上市公司中，已有332家上市公司披露了24年一季报，24年Q1，这332家公司共实现营收3993.37亿元，同比减少2.5%，环比减少6.0%；实现归母净利润293.77亿元，同比减少2.1%，环比增加39.8%。其中，共有277家公司实现盈利，占比83.4%。实现环比盈利增长的公司数量为120家，占比36.1%，共29家公司在24年Q1实现了归母净利润的环比翻倍增长。24年Q1，共有18个基础化工子行业实现了归母净利润的环比增长，其中锂电化学品（+1624.9%）、其他化学制品Ⅲ（+327.9%）、膜材料（+250.9%）的业绩环比增长均超100%。

　　建议关注化工板块高分红、资源品、国产替代三大主线。高分红方面，我们认为，头部国有化工企业有望在兑现业绩和维持高分红的基础上，开启新一轮价值重估。资源品方面，2024年以来，受到地缘政治溢价，叠加宏观利率及行业政策影响，资源品供需趋紧，进而推升资源品价格并使其维持在高位。在上游资源品持续保持景气的背景下，我们建议关注上游资源储备丰富，诸如油气、乙烷、煤化工、钛矿、磷矿，同时产业链一体化程度高的各子行业龙头企业。国产替代方面，突破一系列的“卡脖子”的材料、设备与工艺技术是我国实现“安全发展”的必经之路。随半导体库存的逐步去化，需求将有所复苏，另外，伴随国产面板厂OLED良率及稼动率的提升，出货量有望快速提升，从而提升上游材料的需求，在此背景下，建议关注半导体材料与OLED材料。

　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市大部分板块呈涨势，本周上证指数涨跌幅为+0.76%，深证成指涨跌幅为+1.99%，沪深300指数涨跌幅为+1.20%，创业板指涨跌幅为+3.86%。中信基础化工板块涨跌幅为+0.7%，涨跌幅位居所有板块第19位。化工行业大部分子板块呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：其他塑料制品（+5.9%），钛白粉（+5.3%），涂料油墨颜料（+5.3%），印染化学品（+4.9%），膜材料（+4.7%）。

　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块；④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

　　风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。