银河期货-【粕类日报】菜籽船期推迟，菜粕基差大幅上涨-240402

　　国际大豆：昨日夜盘以来，美豆继续呈现回落状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】周五两份重要报告影响力明显不及预期，市场交易清淡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次报告发布以后，市场多空解读都有，部分观点认为利多的，因为新一季作物年度种植面积增幅不及预期，但利空观点同样认为面积虽然下调，但是相较于去年仍然是增加了不少，因此如果配上52的单产，供应压力会明显大于预期。不过整体而言，我们认为美国种植面积不应当成为市场交易的重点，一方面影响眼下价格趋势的更重要的因素还很多，另一方面，这个面积的评估本身也只是暂时的。总体来看，美豆压榨利润偏弱，且出口进度同样偏慢，因此北美市场仍相对利空。而南美市场上，巴西近期贴水已经有开始回落的迹象，雷亚尔汇率持续走弱。阿根廷之前一周的收割进度在4%左右，且销售进度较历史同期相对偏高，因此南美市场偏弱的特征仍然明显。

　　豆粕：日内豆粕现货基差继续呈现回落态势，随着油厂开机的逐步恢复，预计国内基本面矛盾将走弱，现货方面仍以偏弱运行为主，近期油厂卖货意愿持续增加，下游提货虽然积极，但可以看到成交已经开始有明显走弱的情况。我们仍然维持前期观点，即近期豆粕的高波动主要因为市场交易逻辑的切换。后续大豆到港量多，油厂榨利较好，05合约交易的也只是最近两周的基本面情况，4月合同预售情况良好，开机大概率还是会维持高位。09合约同样也是以被动跟随下跌。钢联口径数据显示，截止3月29日当周，125家油厂大豆实际压榨量为152.24万吨，开机率为44%；较预估高1.24万吨。其中大豆库存为311.34万吨，较上周增加5.05万吨，增幅1.65%，同比去年减少10.99万吨，减幅3.41%；豆粕库存为31.28万吨，较上周减少10.94万吨，减幅25.91%，同比去年减少28.44万吨，减幅47.62%。

　　菜粕：今日菜粕单边走势较强，主要是因南方地区菜籽到港延期，加之油厂停机数量较多所致。近期本身是水产备货旺季，如果供应方面出现问题，预计短期菜粕可能会呈现阶段性走强态势。不过需要关注的是，来一段时间菜籽到港量仍然较大，尤其在今年水产总体需求不会太强的情况下，菜粕走势大概率还是会受到抑制，预计近期基差和价差的反弹可能会一定程度受限。截至3月28日，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为9万吨，本周开机率21.81%，沿海地区主要油厂菜籽库存30.2万吨，环比上周减少6.90万吨；菜粕库存3.36万吨，环比上周减少0.04万吨。

　　交易策略

　　单边：近月建议仍以逢高抛空为主；

　　 套利：受油厂停机影响，MRM05价差略有回撤，但后续大方向仍然偏扩大，M59/79反套；

　　期权：买M2409-P-3300&卖M2409-P-3100&卖M2409-C-3500，买RM2409-P-2700&卖RM2409-P-2500&卖RM2409-P-2900 (观点仅供参考，不作为买卖依据)