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  • 银河证券-电力设备及新能源行业:硅料价格松动,需求释放明显-230307

    日期:2023-03-07 18:01:22 研报出处:银河证券
    研报栏目:行业分析 周然  (PDF) 2 页 562 KB 分享者:guo****63 推荐评级:推荐
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    研究报告内容
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      事件:3月6日,两会后首个交易日,光伏板块迎来大涨,中信三级行业太阳能指数上涨3.86%,涨幅居全行业前列,成交额333.9亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】跑赢沪深300指数4.38pcts。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)TCL中环、德业股份、阳光电源、晶澳科技等个股表现突出,涨幅超过5%。

      硅料价格出现松动迹象。据Solarzoom数据,春节后一线厂商特级致密料成交价迅速从165元/kg抬升至200元/kg以上,2月由于检修等因素影响,基本维持在235元/kg左右。进入3月份,硅料价格开始出现松动迹象,3月1日最新成交价微降至230元/kg,主要原因是2月价高造成成交量萎缩,给硅料企业造成库存压力。

      预计硅料价格后期将缓降。根据硅业分会预测,2023年我国硅料产能将达到240.4万吨,同比增长99.8%,产能供给充足,价格下跌确定性强。本轮下跌是由产能大量释放引起的,而非光伏终端需求收紧,从近十年硅料历史走势来看,更接近于2014-2015年的阶梯式下降演变过程。硅片企业为保障供应安全,纷纷锁定硅料长单,锁定规模超过350万吨,订单最远签至2030年。所以我们预计后续硅料价格将呈现出一个缓慢下跌的过程。

      下游盈利同比改善。据Solarzoom数据,年初至今硅片/电池片/组件平均毛利分别为0.08/0.12/0.11元/W,同比变化+106%/+77%/+253%。目前组件价格在1.81元/W左右,满足运营商需要达标的约IRR 6.5%收益率,利好终端需求释放。2月开始光伏排产明显回升,3月又是开工旺季,我们预计一季度出货量或超市场预期。

      一体化企业受益最大。2023年绝大多数公司(除硅料企业)的盈利能力都将出现不同程度的提升,一体化企业将成为最大赢家,可以最大化享受硅料释放的利润红利。硅片与硅料绑定关系最为明显,顺价逻辑最通畅。电池环节竞争格局相对较好,高利润率可维持。去年组件亏损的情况将得到明显改善。

      储能利好政策频出,逆变器板块值得关注。2月24日,国家标准化管理委员会、国家能源局等联合印发《新型储能标准体系建设指南》,将有效提升行业标准化及规划化,有利于行业高速发展。3月5日,两会报告再次指出“做好能源资源安全保障工作,加快规划建设新型能源体系”,储能在今年大基地地面电站推进建设过程中将明显受益,相关逆变器市场值得重点关注。

      投资建议:建议把握两条主线:一是盈利水平边际改善空间大、具备抵御周期波动能力、竞争壁垒强大、享受海外市场红利的一体化企业或辅材龙头,推荐隆基绿能(601012)、晶澳科技(002459)、福斯特(603806);二是新技术引领市场,N型电池大幕拉开,颗粒硅+CCZ潜力大,建议关注天合光能(688599)、中来股份(300393)、协鑫科技(3800.HK)、天通股份(600330)。

      风险提示:政策或需求不及预期的风险;新技术推进进展不及预期;产能投产不及预期的风险;竞争加剧造成利润水平严重下滑的风险。

      

      

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