国投证券-中手游-0302.HK-IP价值持续释放，重磅产品《仙剑世界》蓄势待发-240401

　　公司发布2023年财报，全年实现总营收26.06亿元，同比下降4%；实现经调整净利537.9万元，扭亏转盈；除去非经营性收支对利润的影响后，实现经营性利润1.07亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　游戏经营能力稳健，经调整净利扭亏为盈。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年，公司游戏产品矩阵有序铺排，存量产品《航海王热血航线》、《新射雕群侠传之铁血丹心》、《真·三国无双霸》、《斗罗大陆：斗神再临》等表现稳定，新游《新仙剑奇侠传之挥剑问情》《我的御剑日记》等表现亮眼，全年发行业务收入达21.33亿元，自研业务收入达2.15亿元，授权业务收入达2.57亿元。同时，公司积极引入AIGC技术运用到日常美术制作及文案创作等领域，全年研发投入3.7亿元，同比降低29.7%，降本增效成果显著。

　　IP价值持续释放，重磅产品《仙剑世界》蓄势待发。作为IP储备最为丰富的游戏公司之一，公司借助旗下IP高效且全球化输出游戏矩阵，2024年预计上线多款重磅IP游戏包括《斗罗大陆：逆转时空》、《斗破苍穹：巅峰对决》、《火影忍者：木叶高手》、《新三国志曹操传》、《聊天群的日常生活》等。重磅IP游戏《仙剑世界》计划于2024年内正式上线，将于近期开展计费测试，以验证正式上线的产品商业化模型。截至目前游戏预约人数已突破400万人。

　　投资建议：公司游戏产品线日益丰富，新游上线将助推公司业绩稳健增长，同时公司持续深化全球化布局将IP商业价值最大化。我们预计公司2024-2026年净利润分别为3.8/7.5/9.9亿元，对应EPS为0.14/0.27/0.36元，成长性突出。给予买入-A评级，给予对应2024年13倍PE，6个月目标价1.82元。

　　风险提示：新游上线节奏不及预期，海外发行不及预期等。