天风证券-农林牧渔行业2024年第5周周报：一号文件发布，强调“粮食安全”是底线，看点有哪些？-240204

　　1、一号文件发布，强调粮食安全!

　　1）2024年2月3日中央一号文件发布，今年的一号文件名为《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一号文件继续聚焦“农业农村”，提出“推进中国式现代化，必须坚持不懈夯实农业基础，推进乡村全面振兴”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2）文件对“粮食安全”继续强调，提出“做好2024年及今后一个时期‘三农’工作……以确保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫为底线”。文件全文16次提到“粮食”，将“确保国家粮食安全”作为文件第一部分的主题。文件提出“强化农业科技支撑”、“加大种源关键核心技术攻关”，对于生物育种，2024年一号文件的表述为“推动生物育种产业化扩面提速”，相比2023年一号文件的“加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围”，我们预计，生物育种产业化应用区域范围有望扩大、推广速度有望提升。我们认为，2024年转基因玉米种子有望开启种植，销售价格将有望彰显品种竞争力。在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。此外，文件对耕地重要性再强调，农业基建有望受益。文件全文18次提到“耕地”（对比2023年文件14次），提出“严格落实耕地保护制度”，相关措施包括“优先把东北黑土地区、平原地区、具备水利灌溉条件地区的耕地建成高标准农田”、“分区分类开展盐碱耕地治理改良”。受保护耕地重要性提升的影响，文件提出“推进重点水源、灌区、蓄滞洪区建设和现代化改造，实施水库除险加固和中小河流治理、中小型水库建设等工程。加强小型农田水利设施建设和管护”，农业水利相关产业有望受益；农业机械有望加速推广，文件提出“大力实施农机装备补短板行动，完善农机购置与应用补贴政策，开辟急需适用农机鉴定‘绿色通道’”。农业节水、农垦、农机优质企业有望受益。

　　3）推荐标的生物育种布局领先的种子企业隆平高科、大北农、登海种业、荃银高科；建议关注农业水利、化肥、农垦相关的标的大禹节水、新洋丰（与化工组联合覆盖）、苏垦农发。

　　2、生猪板块：业绩预告显示23年亏损同比放大，产能去化逻辑持续，重视养猪板块！

　　1）多个生猪养殖公司发布2023年业绩预告，23年全年亏损程度同比大幅扩大。从分拆看：出栏量来看，2023年养猪企业出栏量出现大幅增长，其中华统股份增速最高达到约91%，唐人神、新五丰、巨星均有超70%的增速；成本来看。各家公司成本均呈下降趋势，其中牧原股份23年完全成本15元/kg（较22年下降0.7元/kg），神农集团23年全年完全成本16.2元/kg（较22年下降0.5元/kg），新希望2023Q4正常运营场线成本15.8元/kg（较23Q1下降1.6元/kg）；从头均亏损来看，Q4主要猪企头均亏损较3季度再度放大，我们预计牧原股份、温氏股份、神农集团Q4头均亏损100+元/头，巨星农牧、华统股份、唐人神Q4头均亏损200+元/头，多家Q4头均亏损超300元/头，持续亏损情况下，多家资金压力边际增加。

　　2）本周仔猪价格继续反弹。截至2月3日，全国生猪均价15.47元/kg，较上周末上涨2.52%（智农通）；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为380元/头和1539元/头（上周五为356元/头和1539元/头），周内仔猪补栏情绪增强，但部分养户考虑到冬季猪病等因素，尚在观望中，市场成交有限，鉴于冬季疫病持续干扰&行业资金紧张&实际成交量小，后期仔猪价格或难有持续上涨趋势。供应端，本周小体重猪&大猪出栏均有所减少，本周出栏均重降至120.67kg（上周为122.47kg）。需求端，小年备货带动本周样本企业日均屠宰量环比增长28.21%，本周屠宰场冻品库容率为18.78%（环比减0.1pct）。考虑到春节前猪价上涨窗口期即将关闭&春节后将进入季节性消费淡季，行业或将持续亏损，规模场或接力散户，产能去化进场有望持续。

　　3）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从2024年头均市值看，其中巨星农牧3000-4000元/头；新五丰、牧原股份、温氏股份、京基智农2000-3000元/头；金新农、唐人神、天康生物、华统股份1000-2000元/头；新希望、天邦食品、大北农、傲农生物低于1000元/头；估值处在历史相对底部区间，多股头均市值或仍有显著上涨空间（数据截止2月2日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、牧原股份、其次建议关注新希望；小猪建议重点关注：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、神农集团，其次建议关注中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。

　　 3、禽板块：估值相对低位，重视周期反转机会！

　　1）本周各家白鸡公司发布业绩预告，2023年业绩同比改善明显。考虑到各家公司所处产业链环节不同，受益幅度和时间节奏亦有差异。①上游种禽端率先受益引种收缩带来的产业景气回暖。其中，以销售优质父母代、商品代鸡苗为主的白鸡种源龙头益生股份业绩同比改善最为明显（2023同比增长247%~263%）。②下游鸡肉价格尚未有明显提振，利润端改善更多受益饲料成本优化。其中，以销售终端鸡肉为主的圣农发展（2023同比增长58%~75%）、仙坛股份（2023同比增长76%~103%）。

　　2）本周鸡价上涨。本周苗价3.97元/羽，环比+18.5%，目前空棚率较高，养殖端存在补栏需求。市场出苗量偏少利好支撑苗价；毛鸡均价8.04元/公斤，环比基本持平，主要系终端走货一般。（截止2月2日，博亚和讯）。

　　3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。

　　4、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！

　　1）饲料板块重点推荐【海大集团】：养殖饲料产能去化，蓄力今明年景气大周期！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升，在原材料快速波动中，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。

　　2）动保板块：动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖+冬季为猪病多发季节，有望带动短期需求。后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位非瘟疫苗提交应急评价申请后，正在由农业农村部组织应急评审中，有望率先取得积极进展！推荐：【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）。建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）、【回盛生物】（动保化药领先公司）。

　　5.宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！

　　1）2023年乖宝宠物自有品牌“麦富迪”“弗列加特”实现了自有品牌营业收入同比上年的较大幅度增长。中宠股份坚持以自主品牌建设为核心，境内业务稳步增长。佩蒂股份对自主品牌业务的持续投入，完成品牌由0到1的质变。路斯股份着力建设自有品牌，公司主粮产品收入同比实现大幅增长。我们持续看好国内宠物食品领先公司国产品牌强势崛起。

　　2）2023年国内宠物食品出口经历了下游宠物食品客户因囤货需求下降带来的库存调整周期。随着客户去库存的完成，出口订单正常化，宠物食品公司出口业绩将有望得到持续恢复。

　　3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。

　　风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。