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事件:公司发布2024年一季报,2024Q1实现营收36.21亿元,同比增长1.43%,实现归母净利润2.18亿元,同比增长43.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
直营收入同比高增,收入整体稳健增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分渠道看,2024Q1直营店/经销店/大宗业务分别实现收入1.49/26.20/6.95亿元,分别同比+66.95%/-4.95%/+18.78%,公司零售大家居战略持续精进,驱动Q1直营渠道收入高增,前期竣工带动下大宗业务实现双位数增长。分品类看,2024Q1橱柜/衣柜及配套品/卫浴/木门分别实现收入10.68/19.06/2.03/2.17亿元,分别同比-1.62%/-3.55%/+10.22%/+4.96%,其中卫浴Q1实现双位数增长。门店方面,2024年一季度末门店总数为8568家,较2023年底减少148家,其中欧派/欧铂丽/欧铂尼/铂尼思门店数分别为5848/1027/991/489家,较2023年底分别-165/-51/-10/+24家。
毛利率延续改善态势,改革成效有望持续显现。2024Q1毛利率29.98%(+3.30pct),公司持续打造多元化、高效完整的韧性供应链管理体系,供应链管理效率提升明显,公司的规模采购优势进一步凸显。费用端,2024Q1期间费用率为24.45%(+2.85pct),其中销售、管理、研发费率分别+1.84/-0.48/+0.98pct至11.59%/8.20%/6.21%。2024Q1归母净利润同增43.0%至2.18亿元,净利率同比+1.88pct至6.03%。公司加速推进大家居战略布局,全方位强化大家居业务能力,持续修炼管理内功,明确管理导向,提升管理效率,组织架构优化改革后的积极成效有望持续显现。
投资建议:我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为33.5/37.7/42.5亿元,对应PE分别为10/9/8倍,维持“买入”评级。
风险提示:地产销售下滑风险,原料价格上涨风险,大家居拓展放缓风险
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