方正证券-新莱应材-300260-公司点评报告：Q1业绩同比继续正增长，期待泛半导体业务放量-240426

　　新莱应材发布2023年年报&2024年一季报：

　　2023年全年：

　　1)实现营收27.11亿元，同比+3.49%;实现归母净利润2.36亿元，同比31.58%;实现扣非归母净利润2.29亿元，同比-33.57%.

　　2)毛利率25.58%，同比-4.05pct;归母净利润率8.7%，同比-4.46pct;扣非归母净利润率8.44%，同比-4.71pct。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】期间费用率15.40%，基本稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2023年04单季度:

　　1)实现营收7.35亿元，同比+16.71%，环比+3.72%:实现归母净利润0.68亿元，同比-3.06%，环比+17.17%:实现扣非归母净利润0.66亿元，同比7.71%，环比+18.84%。

　　2)毛利率26.79%，同比-5.42pct，环比+1.09pct;归母净利润率9.19%，同比-1.87pct，环比+1.06pct;扣非归母净利润率8.93%，同比-2.36pct，环比+1.14pct。期间费用率16.28%，同比-2.71pct，环比+0.31pct。

　　2024年Q1：

　　1)实现营收6.89亿元，同比+7.84%;实现归母净利润0.68亿元，同比+27.36%:实现扣非归母净利润0.6亿元，同比+16.48%。

　　2)毛利率25.32%，同比+0.5pct;归母净利润率9.94%，同比+1.52pct;扣非归母净利润率8.66%，同比+0.64pct。3)期间费用率为15.38%，基本保持稳定。

　　分业务来看，食品业务稳健增长，泛半导体和医药业务承压。食品类业务受益于行业国产替代以及公司的优势地位，实现收入17.18亿元，yoy+27.56%；泛半导体业务则小幅下跌6.79%，实现营收6.62亿元，为行业周期下行和地缘政治因素所致；医药业务则是高基数效应所致，疫情过后下游资本开支减弱，公司23年实现了营收3.15亿元，同比下滑43.24%。

　　23年业务结构调整导致毛利率向下波动，为业绩负增长主因之一。2023年食品业务毛利率21.75%，同比提升1.50pct，医药业务毛利率36.73%，同比下降6.48pct,泛半导体业务毛利率30.38%，同比下滑6.78pct。而相对低毛利率的食品业务呈现正增长，相对高毛利率的医药及泛半导体业务的收入则下滑，导致整体毛利率下滑较为明显。叠加费用增长快于营收，23年全年业绩呈现负增长。

　　盈利预测与投资建议：24年Q1业绩同比增速继续保持为正，泛半导体业务预计走出底部，看好公司半导体业务国产替代的进展和食品领域的稳健增长。我们预计公司24-26年实现营收34.03、41.85、50.38亿元，同比增长25.49%、23.00%和20.39%,实现归母净利润3.83、5.19、6.88亿元，同比增长62.27%、35.55%和32.60%，对应24年PE为26X,维持“推荐”评级。

　　风险提示：产能释放不及预期风险、地缘政治风险、竞争加剧的风险、毛利率下滑的风险。