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事件:公司4月24日晚发布2023年年报及2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年公司实现营业收入72.14亿,同比+48.20%;实现归母净利润3.37亿,同比+11.45%;实现扣非净利润3.16亿元,同比+11.59%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2024年一季度公司实现营业收入20.32亿,同比+53.12%;实现归母净利润1.30亿,同比+143.82%;实现扣非净利润1.22亿元,同比+157.01%。业绩高速增长。
消费品需求增长,带动瓦楞纸包装需求。2023年我国消费品市场整体需求回暖,根据国家统计局数据,2023年社会消费品零售总额47.15万亿元,比上年增长7.2%。全国网上零售额15.43万亿元,比上年增长11.0%。其中,实物商品网上零售额13.02万亿元,增长8.4%,占社会消费品零售总额的比重为27.7%;在实物商品中,吃类、穿类、用类商品网上零售额分别增长11.2%、10.8%、7.1%。公司在瓦楞包装设备领域深耕细作近半个世纪,拥有数量巨大的存量客户,积累了一批优质的客户资源并与之建立了良好、稳定的合作关系,同时公司积极开拓进取,产品和服务覆盖60多个国家和地区,为全球超过400家客户服务。长期而言,我们认为瓦楞纸包装业务能为公司提供较好的业绩保障。
从光伏组件设备延伸至电池片设备,钙钛矿整线设备先行者。子公司晟成光伏是全球市场领先的光伏组件设备和服务供应商,能为客户提供“交钥匙”整体解决方案,具有高产出、高稳定性、高自动化、占地面积小、更好的成本优势等特点,可适配当前市场上多类型、多尺寸的组件。钙钛矿方面,公司是业内较早完成钙钛矿设备开发且有实际产品销售的企业。公司拥有丰富的技术储备,覆盖PVD、ALD、蒸镀等多种技术路线。公司已成功自研开发了钙钛矿电池专用的玻璃清洗设备技术、空穴层及电极层溅射设备技术、电子传输层蒸镀及全干法钙钛矿共蒸设备技术、原子层沉积等设备技术。公司研发人员利用自研设备成功制备出500*500 mm2尺寸钙钛矿组件,并建立户外电站开展电池稳定性测试。订单方面,公司提供MW级钙钛矿及整体解决方案,并提供GW级钙钛矿量产装备输出与技术支持,已成功获得多个钙钛矿实验线和MW级产能钙钛矿整线订单。公司是钙钛矿设备的先行者之一,后续有望凭借优秀的技术实力充分受益于钙钛矿电池的发展。
投资建议:公司是国内瓦楞包装设备龙头,近年深耕光伏组件设备并逐步开拓电池片设备及钙钛矿设备,逐步成为组件设备领军人及钙钛矿设备先行者。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.08、7.17、10.71亿元,对应的EPS分别为0.82元、1.15元、1.72元,对应2024年4月25日股价,PE分别为17.29倍、12.26倍和8.20倍,首次覆盖给予公司“增持”评级。
风险提示:光伏下游需求不及预期;新产品推广不及预期;钙钛矿产业化不及预期。
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