华鑫证券-晨光生物-300138-公司事件点评报告：一季度棉籽业务承压，植提潜力持续开发-240410

　　事件

　　2024年04月09日，晨光生物发布2024年一季度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　投资要点

　　▌盈利能力边际承压，行业波动下棉籽业务下滑

　　2024Q1预计公司归母净利润0.33-0.42亿元（同减75.56%-68.90%），扣非净利润0.43-0.52亿元（同减63.09%-55.37%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要系公司棉籽类等相关产品受豆油、豆粕等大宗商品行情波动影响价格下降，该类业务实现的业绩同比大幅下降，相应影响公司整体业绩同向下降。

　　▌植提业务优势夯实，棉籽规模释放有望平滑风险

　　植提业务竞争优势夯实，各梯次产品稳健发力。公司主力产品辣椒红/辣椒精/叶黄素发展模式成熟，辣椒红业务整体较为平稳；随着应用领域开发，辣椒精市场渗透率仍有提升空间；同时公司在云南外的新疆/印度/赞比亚等地推行万寿菊花种植，随着产能外迁，公司叶黄素成本优势将持续体现，向着中长期达成全球1/2市占率目标稳步推进；第二梯队产品中，甜菊糖仍为公司重要潜力单品，公司计划借助成本优势通过贸易企业等渠道间接开拓大客户，实现销量扩张，长期来看，公司通过工艺优化/精细化管理不断实现稳定能力，当行业周期利好时，公司甜菊糖有望进一步抢占市场份额。

　　棉籽业务短期承压，规模效应释放有望平滑行情波动影响。2023年公司棉籽业务新产线建成投产，产能达到110万吨，短期内棉籽业务受行情影响，但随着规模效应释放，公司棉籽业务经营效率与抗风险能力将稳步爬升。

　　▌盈利预测

　　我们看好公司在稳固主力产品基本盘的同时，加速打造梯队产品，大健康产业布局有望带来新的业绩增长点，持续释放业绩弹性。2023-2025年EPS为0.91/1.09/1.26元，当前股价对应PE分别为13/11/9倍，维持“买入”投资评级。

　　▌风险提示

　　宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、种植基地开拓不及预期、产品扩张不及预期、原材料价格及产品价格波动风险、海外经营风险等。