民生证券-雅克科技-002409-2024年一季报点评：一季度业绩稳步提升，前驱体与LNG助力成长-240427

　　事件：2024年4月25日，雅克科技发布2024年一季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年第一季度，公司实现营收16.18亿元，同比增长51.09%；实现归母净利润2.46亿元，同比上升42.21%；实现扣非归母净利润2.39亿元，同比增长55.67%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　一季度营收稳步增长，业绩环比显著改善。24Q1公司实现营收16.18亿元，同比增长51.09%，环比增长35.28%；实现归母净利润2.46亿元，同比增长42.21%，环比增长148.48%；实现扣非归母净利润2.39亿元，同比增长55.67%，环比增长227.40%；实现毛利率30.50%，同比下滑1.97pct，环比增长0.77pct。

　　前驱体产品产能爬坡，光刻胶取得突破性进展。前驱体材料方面，公司积极开拓市场，针对所有客户进行产品扩展，不断提升市场份额。公司基本实现了12寸大客户群体的全面覆盖。同时，公司紧跟市场，根据客户需求，研发了多款新产品，目前送样测试进程顺利。江苏先科宜兴生产基地建设顺利，硅类前驱体产品已经稳定出货，产能持续爬坡中，High-K前驱体和金属前驱体产品样品出货正常，已经逐步具备业务连续性优势。光刻胶方面，公司拓展了OCPS光刻胶领域，进一步完善了光刻胶产品线，提升了对客户的综合服务能力。2023年度，公司持续为京东方、华星光电、惠科、三星电子、LG等世界领先面板制造企业提供产品服务。同时，公司“新一代电子信息材料国产化项目-光刻胶及光刻胶配套试剂”项目推进顺利，相关产品在客户端按计划进行测试，反响较好。公司自行研发的OLED用低温RGB光刻胶、先进封装用光刻胶也取得突破性进展，目前已经进入客户端测试导入阶段，验证进程顺利。

　　LNG业务在手订单充足，长期盈利能力稳步提升。公司LNG储运用增强型绝缘保温复合材料国产化项目初见成效，绝缘板第二工厂建设基本完成，并已经开始进行大规模生产，RSB、FSB次屏蔽层材料智能生产线完成建设，并顺利进行试生产，相关产品正在GTT公司的认证过程中。公司及下属控股子公司江苏雅克液化天然气工程公司在报告期与大连船舶重工集团有限公司、招商局重工（江苏）有限公司、扬子江船业等国内大型船舶制造厂签署了关于大型LNG运输船及集装箱船燃料舱液货围护系统施工合同。作为国内首家通过法国GTT公司和船级社认证的LNG保温绝热板材制造商，公司通过自主研发拥有多项核心知识产权，拥有独特的生产技术和高度智能化的生产线，并且公司与国内外客户之间保持着深度的合作关系，为后续订单的持续获取和生产交付提供了有力支撑。

　　投资建议：我们看好公司对半导体材料的平台化布局，预计24/25/26实现营收69.22/83.98/100.20亿元，实现归母净利润9.88/12.22/14.75亿元，对应当前股价的PE分别为29/23/19倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：市场需求不及预期；产品验证进度不及预期。