民生证券-领益智造-002600-2023年年报&2024年一季报点评：业绩逐季稳步增长，深耕AI终端智能智造平台-240430

　　事件：4月29日，领益智造发布2023年年报，公司2023年实现营收341.24元，同比减少1.05%；实现归母净利润20.51亿元，同比增加28.50%；实现扣非归母净利润16.93亿元，同比增加13.30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司发布2024年一季报，24Q1公司实现营收97.99亿元，同比增加35.83%；实现归母净利润4.61亿元，同比减少28.72%；实现扣非归母净利润3.52亿元，同比减少17.73%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　营收环比稳步增长，经营性现金流稳健。23Q4公司实现营业收入94.78亿元，同比-3.45%，环比+1.3%，公司23年第三、四季度单季度营业收入稳步增长。24Q1实现营收97.99亿元，同比持续提升35.83%，环比增加3.4%，主要系新业务增长所致。2023年，公司经营性现金净流入52.95亿元，保持稳健经营。分业务来看，2023年，公司AI终端及通讯类业务实现收入306.87亿元，毛利率21.62%。其中电源、电池、散热、显示、摄像头、中框等零组件收入占比较高，XR、折叠屏手机、服务器、机器人等终端相关零组件收入增长较快。汽车业务实现收入16.97亿，同比增长43.61%。光伏储能业务收入达15.55亿元，同比增长29.89%。

　　消费电子基本盘持续深耕，AI硬件+汽车+光伏打开新空间。公司消费电子行业地位领先，业务覆盖精密功能件、结构件、模组及充电器业务的产业链，并进一步渗透新能源汽车、光伏、储能等新兴市场，同时积极探索人工智能硬件领域的发展潜力。汽车领域，2023年8月公司子公司与德国某整车厂商旗下动力电池子公司签订了《提名协议》，若顺利履行预计将累计增加2025年至2029年收入约人民币22亿元。此外，公司积极拓展如汽车散热模组、充电产品和车载充电机等。AI终端方面，23年8月，公司进入国内重要客户金属业务旗舰资源池；23年下半年，进入电池模组新业务开发阶段，此外国际大客户重要产品海外基地实现量产；23年11月，某AI终端新型产品量产出货。

　　研发体系助力技术创新，拥抱AI技术硬件新机遇。截至2023年底，公司累计获得各项专利2094项，其中发明专利240项、实用新型专利1796项、外观专利58项。此外，公司高度重视技术人才，截至2023年底，公司共有研发人员5902人，占公司总人数的比重为7.5%。公司积极打造AI终端硬件制造平台，为全球范围内提供AI终端设备所需的精密功能件、结构件、模组等业务的产业链一站式智能制造服务及解决方案。

　　投资建议：预计公司24-26年归母净利润为23.84/33.79/42.19亿元，对应现价PE为15/11/9倍，公司为国内精密智造领军者，且业务多方位布局AI终端+机器人+汽车+光伏领域，维持“推荐”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。