国家金融与发展实验室-NIFD季报：财政收紧，化债加速-231031

　　第三季度全国财政收支空间缩减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一是一般公共财政减收减支，赤字提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第三季度一般公共财政收入增速回落，剔除留抵退税因素后，一般公共收入累计同比-2.4%，税收收入和非税收入累计增速持续下滑，第三季度一般公共财政支出累计增速与第二季度末持平，一般公共财政收支逆差进一步扩大，财政空间收窄。二是政府性基金收支增速持续负增长，政府性基金支出累计降幅收窄，政府性基金收支逆差进一步扩大至2.8万亿元，仅次于去年同期规模。财政收支逆差扩大主要集中表现在地方政府，地方财政空间收缩更快，中央财政支撑力度加大。中央财政支出增速持续高于地方，同时中央对地方转移支付力度超10万亿元，大力支持地方基层政府“稳三保”，减轻基层财政压力。

　　第三季度财政重点在于地方政府债务风险化解提速。一方面，第三季度政府显性债务发行提速，“稳经济”和“防风险”并举。第三季度多地地方政府债券发行提速，助力基建投资增长，同时地方政府债券中再融资债券发行维持较大占比，用于缓解存量债务偿还压力。另一方面，第三季度地方政府隐性债务化解提速。自2018年隐性债务清零工作部署以来，截至2022年末地方隐性债务化解超1/3，部分地区广东、北京已经实现隐性债务清零。针对部分地区尤其中西部省份和东北等隐性债务风险较高的地区，2023年7月中央政治局会议提出制定实施一揽子化债方案来缓解投融资平台的债务风险，截至10月末，24个省市均发行特殊再融资债券超1万亿元，用于置换存量隐性债务，其中云南、内蒙古、辽宁发行再融资债券规模均超千亿元。

　　第四季度积极财政信号明显，财政空间会明显改善。一是随着第三季度经济底部基本确立，消费、需求边际改善，第四季度税收收入回升的概率较高。二是中央财政积极发力，第四季度增发2023年灾后重建特别国债1万亿元，增发国债全部通过转移支付方式安排给地方，可以拉动水利建设相关的基础设施投资的大幅增长，有效弥补财政对基建投资的支撑力度下滑，促进需求回暖和经济增长。三是特殊再融资债券置换化债、灾后重建特别国债及央行等金融机构支持化债的“一揽子化债”政策落地，缓解地方政府债务偿还压力，积极助力财政发挥稳增长作用。