兴业证券-新媒股份-300770-主业稳健增长，内容创新提质-240426

　　事件：新媒股份发布2023年报及2024年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年，公司实现营业收入15.23亿元，同比增长6.64%；归母净利润7.08亿元，同比增长2.37%；扣非归母净利润6.84亿元，同比增长2.21%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年第四季度，公司实现营业收入4.15亿元，同比增长28.36%；归母净利润2.08亿元，同比增长16.60%；扣非归母净利润1.97亿元，同比增长12.08%。2024年一季度，公司实现营业收入4.01亿元，同比增长12.30%；归母净利润1.48亿元，同比下降13.19%；扣非归母净利润1.48亿元，同比下降10.10%。公司董事会建议年度末派发现金股息每10股派发10.6元（含税），加上中期派发现金股息每10股8元（含税），2023年合计派息比例达60.22%。

　　主业稳步增长，费用控制良好。收入端：2023年，公司IPTV基础业务收入8.09亿元，同比增长9.14%，2023年末，公司IPTV基础业务有效用户达到1951万户；互联网视听业务收入6.06亿元，同比增长7.31%，互联网电视业务收入2.05万元，同比增长7.96%，截至2023年底公司云视听系列APP全国有效用户为2.5亿户，同比增长5%，公司服务的有效智能终端数量达到2172万台，同比增长22%；内容版权业务收入0.89亿元，同比下降15.03%。成本费用端：2023年，公司毛利率51.65%，同比减少2.16pct，其中IPTV基础业务毛利率同比减少5.94pct，互联网试听业务毛利率同比增加0.44pct；销售费用率2.29%，同比减少1.02pct；管理费用率3.39%，同比减少0.34pct；研发费用率3.23%，同比减少0.09pct。

　　内容广度不断扩张，积极拥抱技术创新。1）内容打造：喜粤TV推出影视、少儿相关线上活动45个，全年活动点击量超1亿，内容集成媒资库覆盖广东省21个地市3500万家庭用户，并逐步向外省发展；《珠江人家》在央视一套热播，《欢喜一家人》在16个省IPTV播出；扩充云视听快TV的电视剧长视频内容和优质短剧，丰富产品内容形态。2）技术赋能：公司继续致力于提升大数据、数字版权保护、超高清和人工智能等方面的技术创新，积极为广电和家庭场景的虚拟现实和元宇宙应用做好技术准备。3）六大赛道：公司将围绕受众类型开拓六大垂类赛道，包括做大做强少儿银发和家庭内容、创投创作网络短剧、精耕细作影视精品、强化优化客厅场景、升级开拓终端场景以及探索开发小屏场景。4）拥抱革命：微短剧行业迅猛增长、AI技术应用快速迭代，公司积极拥抱行业变化，有望借助牌照、版权资源库等稀缺资源，精准发挥优势。

　　盈利预测：我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润7.01/7.61/ 7.83亿元，对应当前股价（2024年04月25日）的PE分别为12.2/11.3/10.9倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：产业政策变化及行业监管风险、业务收入来源较为集中的风险、业务拓展不及预期的风险、税收优惠政策变化风险、内容版权投资风险等。