东兴证券-食品饮料行业：“转型”、“分化”为白酒关键词，复苏仍待经济回暖-231228

　　2023中国国际名酒博览会19日在四川宜宾开幕，《2023中国白酒产业发展年度报告》在当日发布。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当日开幕式上，中国酒业协会理事长宋书玉在致辞中表示，今年以来，“转型调整”“集中分化”成为酒业发展的关键词。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）《年度报告》指出，今年是中国酒业新周期的转折之年和分化之年。为满足新的需求，未来中国酒业要进行全方位变革。从市场机遇看，品质是存量市场竞争的关键因素，产区建设将提升白酒产业综合竞争实力，文化是品牌竞争中占领消费者心志的核心力量，国家产业政策也会产生深远影响，而“双碳”目标是酒业发展的核心。

　　今年的白酒行业处于挤压式存量竞争状态，白酒有效需求不足，经销商和终端客户对行业的信心不足，再加上行业部分产能存在一定的过剩情况，渠道库存依然较高，导致行业整体竞争加剧。明年白酒供给方面，一方面白酒六大产区未来规划新增产能较大，虽然产能以优质产能为主，但需要当地政府对产能的释放进程进行调节以缓解供给过多的压力。需求方面，23年宴席市场的回暖包含三年积压的需求，24年基数较高带来一定压力，明年白酒能否回暖主要取决于社会需求的变化以及渠道信心的恢复，根本还是需要经济回升向好。我们预期明年经济能够进一步企稳，经济企稳往往伴随着中等收入群体收入的回升，并有利于白酒需求的回升，继续推荐贵州茅台。

　　风险提示：经济复苏不及预期；白酒渠道库存过高难以消化。

　　市场回顾：

　　本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他酒类0.80%，白酒-0.40%，啤酒-1.46%，黄酒（长江）-2.04%，软饮料-2.41%，调味发酵品-2.91%，其他食品-3.35%，肉制品-3.66%，乳品-4.50%。

　　本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：威龙股份29.84%，皇台酒业9.01%，百威亚太4.05%，酒鬼酒3.29%，山西汾酒2.19%；表现后五位的公司为：金枫酒业-3.68%，今世缘-3.71%，金种子酒-4.04%，ST西发-7.80%，海南椰岛-9.46%。

　　港股市场回顾：

　　本周港股必需性消费指数-2.04%，其中关键公司涨跌幅为：中国飞鹤-4.42%，周黑鸭-5.38%，康师傅控股-0.11%，颐海国际-3.28%，农夫山泉-1.00%，中国旺旺-1.08%，华润啤酒-1.48%，百威亚太+4.05%。

　　风险提示：宏观经济下行，中美关系变化对经济带来的影响，消费复苏不及预期等。