德邦证券-有色金属行业周报：紧缩周期尾声，长期配置价值支撑金银价格-240331

　　本周核心关注美国核心PCE基本符合预期，鲍威尔表示不急于降息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美国2月核心PCE物价指数同比上升2.8%，预估为2.8%，前值为2.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）鲍威尔表示PCE通胀报告符合预期；不需要急于削减利率；美联储可以而且将会对降息决策持谨慎态度。

　　下周重要数据发布: 4月1日（周一21:45）美国3月Markit制造业PMI:季调；4月5日（周五20:30）美国3月失业率:季调（%）。

　　贵金属：黄金价格重心上移。本周，上海金交所黄金价格涨3.2%，COMEX银价周涨1.0%。继美国小幅上调今年核心PCE通胀预期至2.6%，本周公布的美国2月核心PCE基本符合预期。谨慎立场下，黄金高位震荡，降息预期仍存。建议关注黄金、白银相关标的，如：紫金矿业、中金黄金、盛达资源等。

　　工业金属：工业金属价格受流动性问题缓解影响，普遍上涨。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍活跃合约期货收盘价分别变动+0.3%、+1.6%、+3.6%、-1.3%、0.5%、-2.8%。周四，CSPT在上海召开会议，会议表示不对二季度铜精矿TC做出指导价，但再次倡议联合减产，市场对铜供应趋紧担忧加重，铜价持续上行。建议关注铜、铝等工业金属板块。

　　稀土、钨等小金属：国常会研究推动稀土产业高质量发展有关工作。稀土方面：本周镨钕金属价格上涨2.3%、镨钕氧化物价格下跌0.6%。第一批稀土指标公布，2024年度第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为13.6万吨、12.7万吨，同比增速分别为12.5%、10.4%，稀土国内供给增速有所收窄。钨方面：钨精矿价格上涨，目前供应偏紧，持续关注后端消费表现。

　　能源金属：锂精矿价格上涨，供应端扰动持续存在，关注短期内锂价反弹机会。（1）锂：碳酸锂价格下跌，氢氧化锂价格持平，锂精矿价格微涨0.7%，供给端扰动持续存在，全球最大在产锂矿山格林布什预期减产，Finniss锂项目中Grants露天矿停产。（2）钴：价格持平。（3）镍：镍金属、镍板、镍豆价格下跌。关注短期内锂价反弹机会，关注中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、藏格矿业。

　　投资建议。2024年预计全球货币环境由紧向松转变、国内经济逐步修复，有色金属板块或将迎来超额收益，弹性强度排序为贵金属>铜>小金属>铝>稀土，同时重点看好有色新材料领域。1）贵金属。美国加息末端、降息预期逐渐提升，实际利率下降凸显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推荐：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、盛达资源、兴业银锡、银泰黄金。2）工业金属。政策推动经济预期持续向好，与国内经济相关的工业金属价格有望回升，弹性：铜>小金属>铝>稀土。铜推荐：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色，关注西部矿业、云南铜业；小金属推荐：锡业股份、驰宏锌锗，关注云南锗业；铝推荐：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业，关注中国铝业、南山铝业。3）新材料。看好人工智能材料、人形机器人上游磁材、消费电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推荐：铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关注银邦股份、楚江新材、东方钽业。

　　风险提示。美国加息超预期；经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期。