东方证券-主动权益基金2023年四季报全解析：医药与电子持续增持，小市值偏好仍然延续-240123

　　研究结论

　　基金规模：截至2023年四季度末，公募基金市场总规模增至27.26万亿，主动权益类基金规模下降至3.93万亿，占比14.42%，减少3283.05亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总份额达26.47万亿，主动权益基金份额减少1056.17亿，数量增至4348只。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）中欧医疗健康仍为最大规模基金，交银施罗德基金王艺伟季度管理规模增长最多，达127.14亿元。百亿以上主动权益基金数量持续下降，减至31只，占比0.7%。

　　股票仓位：各类型主动权益基金仓位中位数显示，普通股票型基金股票仓位中位数微降0.07pct至90.05%，偏股混合型上升0.48pct至89.66%，灵活配置型下降0.62pct至58.34%，平衡混合型下降0.08pct至85.59%。除平衡混合型外，其他类型仓位均高于近三年中位数。

　　板块配置：基金前十大重仓股的板块配置中，沪深300板块仍是最高，占比46.1%，但较上季度下降2.01pct，港股和中证1000的配置比例分别减少1.24pct和0.05pct。在中证500、中证2000、创业板指和科创50的配置比例分别增加1.16pct、0.06pct、0.75pct和0.79pct。

　　风格配置：基金在市值因子、波动率因子和成长因子上的暴露持续下降，估值因子暴露基本不变，Beta因子暴露有所上升。四季度主动权益基金依然延续小市值、低波动、低估值的风格偏好，具有反转效应、高信息确定性的个股受青睐。

　　行业配置：周期的配置比例仍然最高27.22%，其次为科技（22.21%）、消费（19.82%）、医药（14.73%）和新能源（8.79%）。医药与科技增配最多，分别增持1.46%和1.16%。从中信一级行业上看，医药成为配置比例最高的行业14.73%，其次为电子（14.21%）和食品饮料（13.16%）。电子和医药增幅最高，其他增配较多的行业有农林牧渔、机械、电力及公用事业和煤炭等，减配幅度较大的为食品饮料、计算机和电力设备及新能源。

　　个股配置：贵州茅台仍为配置比例最高的个股，占比4.55%，相对上季度小幅减持0.31%。宁德时代、泸州老窖占比其次分别为2.56%和2.10%。立讯精密位列第五，增持最多0.56%。基金增持最多的个股包括立讯精密、迈瑞医疗、紫金矿业、美的集团等，电子行业个股增持较多；减持最多的包括宁德时代、中兴通讯、泸州老窖、工业富联等。

　　集中度监控：个股集中度有所下降，top50个股集中度下降1.25pct至39.02%，top100个股集中度下降2.02pct至52.01%。行业集中度有所回升，top5行业集中度上升2.11pct至56.26%，top10行业集中度上升1.39pct至77.39%

　　港股投资：1、港股仓位：主动权益基金（包含QDII）配置港股总市值达2796亿元，相对上季度显著下滑618亿。港股通渠道配置的港股，四季度仓位中位数为9.00%，相对上季度下降1.48%。QDII持港股仓位中位数为30.72%，相对上季度下降7.14%。2、行业配置：除了资讯科技业和必需品消费，其他行业均有不同程度增持，其中公用事业和非必需品消费增持最多，资讯科技业大幅减持4.87%。3、个股配置：基金增持最多的个股包括金蝶国际、康方生物、中芯国际、中国海洋石油等；减持最多的个股包括美团-W、药明生物、快手-W、腾讯控股等。

　　风险提示

　　基金历史业绩不代表未来；极端市场环境可能影响模型稳定性。