东方证券-主动权益基金2024年一季报全解析：有色金属显著增配，个股集中度抬升-240423

　　研究结论

　　基金规模：截至2024年一季度末，公募基金市场总规模增长至28.85万亿，比上季度末增加1.59万亿。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主动权益类基金规模降至3.68万亿，占比下降为12.75%，减少2536.70亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）市场总份额首次超过27万亿份，达到278611.15亿份，其中主动权益基金份额为3.42万亿份，减少1405.18亿份。主动权益基金数量稳步增加至4396只，季度增加48只。在规模分类中，2-10亿元区间的基金数量增加最显著，达到1845只。最大的基金易方达蓝筹精选规模有所下降，为411.44亿元。在收益方面，诺安积极回报基金本季度收益最高，为24.65%。管理规模增长最多的基金经理是万家基金的黄海，本季度增加了31.51亿元，管理总规模为65.95亿元。

　　股票仓位：根据最新季度数据，不同类型的主动权益基金的股票仓位中位数均低于近三年的中位数。具体来看，普通股票型基金的股票仓位中位数微降0.32个百分点至90.79%；偏股混合型基金仓位中位数下降1.05个百分点至89.10%；灵活配置型基金仓位中位数下降1.82个百分点至84.03%；平衡混合型基金的仓位中位数显著下降6.55个百分点至54.52%。

　　板块配置：基金前十大重仓股的配置变化中，沪深300板块的占比最高，达到48.6%，较上季度增加了2.53个百分点。港股配置比例也上升到8.0%，增加0.46个百分点。相对的，中证500、中证1000、中证2000、创业板指和科创50的配置比例均有所下降，分别减少了0.50个百分点、1.19个百分点、0.25个百分点、0.49个百分点和0.56个百分点。

　　风格配置：相对上季度，基金在趋势和非线性市值因子上的暴露增加，在Beta、波动率、流动性因子上的暴露减少，市值和估值因子基本与上季度持平。基金在股息率因子上的暴露相对上个季度有所下降，与常见的基准相比仍然处于低配。整体来说，一季度主动权益基金在技术类因子上的暴露降低、风险偏好有所下降。

　　行业配置：制造行业的配置比例最高25.37%，其次为消费（20.88%）、科技（20.36%）、周期（17.39%）和医药（11.85%）。周期、制造、消费行业增配最多；医药与科技行业减配最多。具体看中信一级行业口径下数据，食品饮料重回配置比例最高的行业13.10%，其次为电子（12.37%）和医药（11.85%）。有色金属和电力设备及新能源增幅最高，其他增配较多的行业有通信、家电、电力及公用事业等，减配幅度较大的为医药、电子和计算机。

　　个股配置：贵州茅台仍为配置比例最高的个股，占比4.14%，相对上季度小幅减持0.41%。宁德时代、泸州老窖占比其次分别为3.52%和2.11%。紫金矿业增持较多，跃升第五大重仓股。基金增持最多的个股包括宁德时代、紫金矿业、美的集团等；基金减持最多的包括药明康德、贵州茅台、三花智控等。

　　集中度监控：一季度个股集中度显著提高，top50个股集中度上升3.05pct至42.07%，top100个股集中度上升3.42pct至55.42%。行业集中度有所下降，top5行业集中度下降2.77pct至53.48%，top10行业集中度下降1.84pct至75.58%。

　　港股投资：1、港股仓位：主动权益基金（包含QDII）配置港股总市值达2720亿元，相对上季度下滑76亿。港股通渠道配置的港股，一季度仓位中位数为10.12%，相对上季度上升1.12%。QDII持港股仓位中位数为28.22%，相对上季度下降2.51%。2、行业配置：资讯科技业仍然为配置比例最高的行业31.17%，其次为能源业（14.72%）和非必需性消费（11.47%）。能源业和原材料业增持最多，医疗保健业减幅最大。3、个股配置：基金增持最多的个股包括中国海洋石油、美团W、洛阳钼业等；基金减持最多的个股包括药明生物、腾讯控股、香港交易所等。

　　风险提示

　　基金历史业绩不代表未来；极端市场环境可能影响模型稳定性。