• 热点研报
  • 精选研报
  • 知名分析师
  • 经济数据库
  • 个人中心
  • 用户管理
  • 我的收藏
  • 我要上传
  • 云文档管理
  • 我的云笔记
  • 天风证券-房地产行业24年3月统计局点评:背离与隐忧-240421

    日期:2024-04-21 22:06:27 研报出处:天风证券
    行业名称:房地产行业
    研报栏目:行业分析 王雯,鲍荣富  (PDF) 20 页 816 KB 分享者:tea****66 推荐评级:强于大市
    请阅读并同意免责条款

    【免责条款】

    1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

    2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

    3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

    4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

    研究报告内容
    分享至:      

      行业追踪(2024.4.13-2024.4.19)

      销售端:高能级决定基本面

      24年前3月,新建商品房销售面积2.27亿平,同比-19.4%,销售额2.14万亿元,同比-27.6%,累计增速较2月均有小幅修复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为,2月基本面下修和3月基本面上修或主要源于高能级城市需求受抑和放量的影响,故一线及强二线城市新房高频成交的边际变化,仍是判断基本面是否有二次走弱可能的关键依据。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从4月前三周表现看,典型一线、二线城市新房销售同比增速为-29%、-37%,较3月分别修复11pct、7pct,但较4月前两周分别下滑了16pct、1pct,一线城市高频销售走弱使基本面不确定性再度加剧。从季节性角度计算:21-23年前3月销售面积成交占全年比分别为20.1%、22.9%、26.8%,若今年前3月成交占比接近历史最高的23年的26.8%,则预计24全年销售面积8.5亿平,同比-24.3%;若前3月成交占比接近22年22.9%,则24全年销售面积9.92亿平,同比-11.2%

      投资端:投资与销售增速背离

      24年前3月,全国房地产开发投资2.21万亿元,同比-9.5%,累计增速较2月下滑0.5pct。我们认为,销售修复背景下,投资端增速继续背离说明企业信心欠缺、侧面反映今年基本面或与22、23年呈现类似走势,收入及行业预期等因素未发生本质变化。24年以来,成交增速与新盘推货供给增速高度契合,反映存量去化压力下,优质供给是影响销售放量的关键,而一季度高能级土拍市场较冷淡的表现和开发投资体量的继续下滑,或造成下半年供货“量质双淡”,也造成年内金九银十成交能否二次放量的隐忧。

      24年前3月,房屋新开工面积17283万平方米,同比-27.8%,累计降幅较2月收窄1.9pct,参考20-23年走势势,今年年内二三季度增速仍有走弱的可能。房屋竣工面积15259万平方米,同比-20.7%,累计降幅较2月扩大0.5pct。自22年8月“保交楼”提出后的一年,竣工同比增速持续回升,但23年8月后再次呈现下滑趋势,说明21年后开工规模降幅扩大的趋势已在竣工端显现,今年年内竣工增速或继续走弱。

      融资端:资金来源的结构性变化

      24年前3月,房地产开发企业到位资金25689亿元,同比-26.0%,累计降幅较2月扩大1.9pct。其中,国内贷款累计降幅收窄反映外部融资开始发力,主要或得益于融资协调机制等信贷端利好;定金和预售款及个人按揭端口增速走弱主要源自于销售仍在承压。从到位资金各分项占比看,24年前3月,国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷占比分别为19%、36%、31%、15%,较去年同期分别+4pct、+5pct、-5pct、-4pct。我们认为,到位资金规模持续减少和更为依靠外部融资的结构性变化,也可以一定程度解释开发投资的弱势。相对于举债扩张所承担的亏损风险,房企或更倾向于储备子弹、侧重存量去化,继续等待更明确的市场底。

      4月新房、二手房同比降幅收窄

      新房市场本周成交246万平,月度同比-35.76%,相较上月改善7.58pct;累计库存11156万平,一线、二线、三线及以下去化加速。二手房市场本周成交172万平,月度同比-19.73%,相较上月改善9.33pct。4月8日-4月16日,土地市场成交建面1403万平,滚动12周同比-11.23%;成交总额109亿元,滚动12周同比-13.58%;全国平均溢价率4.58%,滚动12周同比-0.62pct。

      本周申万房地产指数-2.87%,较上周提升4.27pct,涨幅排名24/31,跑输沪深300指数4.76pct。H股方面,本周Wind香港房地产指数-3.19%,较上周下降1.29pct,涨幅排序8/11,跑输恒生指数0.22pct;克而瑞内房股领先指数为-1.73%,较上周提升1.41pct。

      投资建议:需求侧LPR超预期下调,因城施策框架下各地“四限”调整进入新一轮发力期,有望带动改善需求集中释放,白名单等供给端融资支持力度持续加码,预计24年供给侧出清基本结束。行业基本面止跌企稳前,我们认为需求不稳、政策延续,看好供需政策双向发力对板块行情的持续驱动。

      标的方面1)推荐优质地产龙头:招商蛇口、保利发展、中国海外发展,建议关注华润置地、越秀地产、绿城中国、滨江集团;2)推荐优质物管企业:招商积余、保利物业,建议关注中海物业、万物云;3)建议关注保障房及城中村改造主题:绿城管理控股,城建发展、天健集团、中华企业。

      风险提示:行业信用风险蔓延;行业销售下行超预期;因城施策力度不及预期

    我要报错
    点击浏览报告原文
    数据加工,数据接口
    我要给此报告打分: (带*号为必填)
    *我要评分:
    暂无评价
    相关阅读
    2024-05-20 行业分析 作者:鲍荣富,熊可为,朱晓辰 15 页 分享者:792****65 强于大市
    2024-05-20 行业分析 作者:王雯,鲍荣富 16 页 分享者:dog****10 强于大市
    2024-05-20 行业分析 作者:鲍荣富,王涛,林晓龙 4 页 分享者:woa****de 强于大市
    2024-05-19 行业分析 作者:鲍荣富,王涛,王雯 7 页 分享者:2013******ING 强于大市
    2024-05-19 行业分析 作者:鲍荣富,熊可为,朱晓辰 23 页 分享者:qing******xia 强于大市
    关闭
    如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
     将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
    小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
    操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
    *我要评分:

    为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

    您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

    当前终端的在线人数: 113590
    温馨提示
    扫一扫,慧博手机终端下载!

    正在加载,请稍候...