中信期货-固收+产品系列（一）：均衡稳健、攻守兼备的基金策略-240419

　　摘要：

　　固收+基金是什么：固收+产品一般认为由“固收”和“+”两部分构成，“固收”部分以风险较小的固定收益类资产打底，获取较为稳健的底层收益；“+”的部分配置风险较高的弹性资产，多为权益类资产，起到增厚收益的作用。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二级市场股票与可转债，是管理人配置较多的“+”部分。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　固收+基金常见类型及发展历程：固收+基金的常见类型为混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、灵活配置型基金、偏债混合型基金。固收+基金经历了两轮规模增长较为明显的阶段，第一轮增长期为2014-2016年，第二轮增长期为2019-2021年；两轮高峰均与股票市场的强劲表现关联度高，投资者信心增强，风险偏好有所提升；“资管新规”的“打破刚兑”促使固收+基金成为替代银行老理财的热门选择。

　　固收+基金的风险收益特征：固收+基金的特点为，1）资产相关性低，股债轮动策略理论上是一种能够收益最大化，同时减少风险的方案；2）增配权益等风险资产，叠加严格的风控，固收+基金攻守兼备，适合风险承受一般的中长期投资者。从固收+产品的业绩表现来看，权益端偏暖带动固收+产品业绩提升；固收+产品整体收益情况优于沪深300，部分跑赢纯债策略。

　　固收+基金后市展望：债券端，短期多头趋势尚未逆转，中长期震荡波动概率较大，偏谨慎；权益端，随着稳增长政策的逐步落地，经济触底回升的信号增强，2024年A股向上的机会大于下行的风险。综合来看，固收+产品机会与挑战并存。

　　风险提示：政策超预期、经济修复不及预期、抽样风险