兴业证券-全球龙头估值比较三：周期篇-240425

　　周期行业一般具有重资产与产品全球定价的特征，在全球对比视角下，盈利与估值的匹配是投资者考虑的重要问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本篇报告，我们将继续借助PE-G与PBROE两套估值框架，考察周期行业各细分领域的海内外上市龙头公司估值水平，试图回答以下问题：当前A股周期行业龙头的估值水平如何？与全球龙头相比是否有优势？哪些细分领域被明显低估？

　　在海内外周期行业龙头公司筛选方面，基于GICS分类，共选择39个周期行业相关的GICS子行业，并根据子行业属性归纳为周期行业12大领域：石油石化、煤炭、有色金属、钢铁、建筑材料、建筑装饰、房地产、基础化工、交通运输、公用事业、银行、非银金融。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　在指标选取方面，估值指标使用PE_TTM与PB_LF，净利润增速与净资产收益率均使用未来12个月彭博一致预期。数据截至时间均为2024年3月15日。

　　对比全球周期龙头估值水平，可以发现当前A股周期龙头在全球视角下已处于较低水平。从所划分的大类行业来看，石油石化、建筑材料、建筑装饰、基础化工、交通运输、公用事业、银行、非银金融估值优势显著，煤炭、有色金属、房地产行业与海外整体估值水平接近。

　　从PE-G角度看，GICS子行业中估值有优势的行业包括，石油石化、铜铝、黄金与贵金属、建材、建筑、特种化工、航空货运与物流、铁路运输、高速公路、燃气、水务、银行、证券、保险。

　　从PB-ROE角度看，GICS子行业中估值有优势的行业包括，石油石化、铜铝、建筑、特种化工、海运、高速公路、燃气、水务、银行。

　　风险提示：仅为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的推荐及建议