东吴证券-电力设备行业跟踪周报：锂电旺季景气度持续、特斯拉智能化稳步推进-241013

　　投资要点

　　电气设备6775下跌5.44%，表现弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】锂电池跌6.7%，新能源汽车跌5.25%，电气设备跌5.44%，光伏跌5.85%，风电跌4.88%，核电跌4.83%，发电设备跌4.87%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅前五为创元科技、兆新股份、新宏泰、富临精工、南都电源；跌幅前五为金龙汽车、易成新能、东方日升、杉杉股份、锦浪科技。

　　行业层面：储能：海博思创科创板IPO将于10月17日上会审核。兰钧新能源与日本新能源开发商达成2GWh储能集成系统合作；24年9月德国储能新增装机190MW/284MWh，同比-42.45%/-44.9%，环比+0.65%/-5.39%。广东：广东省发改委--拟对独立储能电站试行电费补偿。湖南省发改委：电力现货试运行--新型储能作为价格接受者参与现货市场调度调用。电动车：中汽协：9月电动车销128.7万辆，同环比增42%/17%，出口11万辆，同环比增16%/1%；乘联会：9月电动乘用车批发123万辆，同环比+48%/17%，批发渗透率49.1%，结构上纯电动占59%、狭义插混32%、增程式9%；9月动力及其他电池销104gwh，同环比增45%/12%，动力装机55gwh，同环比增50%/16%，其中铁锂占比76%；9月宁德时代国内装机份额44%，环比-0.4pct；SNE：1-8月全球动力装机510gwh，同比+22%，其中宁德时代189gwh，占比37%；极氪7X的预定量已突破2万台，预计上市首月交付量将超过1万台；小鹏MONAM03获得成功，9月交付单车破万；特斯拉将推出4款全干法4680电池；特斯拉Robotaxi无人驾驶出租车将正式发布，计划26年上线；小鹏P7系列全新车型P7+正式亮相；SMM钴粉17.95万/吨，-1.6%；镍：上海金属网13.47万/吨，+4.4%；碳酸锂：工业级SMM7.23万/吨，+2.0%；电池级SMM7.65万/吨，+1.9%；氢氧化锂：百川7.15万/吨，-4.7%；电解液：SMM磷酸铁锂2.05万/吨，+2.5%；SMM三元动力2.49万/吨，+1.8%；六氟磷酸锂：SMM 5.52万/吨，+1.2%；百川5.50万/吨，+1.9%；百川磷酸铁1.05万/吨，+0.5%；SMM磷酸铁锂-动力3.33万/吨，+1.1%；隔膜：SMM5μm湿法1.61元/平，-0.6%。新能源：国家能源局向社会公开征求《分布式光伏发电开发建设管理办法（征求意见稿）》意见；拉普拉斯披露首次公开发行股票，拟10月15日初步询价；隆基、晶澳、晶科、通威等入围华电16GW组件集采，价格0.67-0.8元/W；第一批N型异质结（HJT）光伏组件中标候选人公示；根据Solarzoom，本周硅料42.00元/kg，环比持平；N型210R/N型210硅片1.30/1.60元/片，环比持平/持平；N型182硅片1.15元/片，环比持平；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.70/0.75元/W，环比下降/环比下降；玻璃3.2mm/2.0mm 20.78/12.50元/平，环比下降/环比持平。风电：江苏“十四五”海风规划获批，体量为8GW省管项目。本周招标暂无。本周招标1.1GW，陆上0.7GW：1）大唐：吉林200MW；2）乾安海宇：吉林50MW；3）大唐：内蒙古60MW；4）大唐：广西100GW；5）白银景泰：甘肃200GW；6）大唐：广西70GW。海上0.4GW：莆田平海湾：福建400GW。本周招标1.0GW。陆上1.0GW：中广核：广东1000MW；海上暂无。本周开/中标暂无。人形机器人：特斯拉发布会上Optimus可调酒、猜拳、与人互动；电网：1-8月电网投资3330亿元，同比增长23%，8月电网投资383亿元，同比增长64%。

　　公司层面：亿纬锂能：被欧洲某集团提名为Fuel Cell Electric Vehicle项目的开发合作供应商，达成长期供货协议。赣锋锂业：与富临精工签署《项目投资合作协议补充协议》，拟共同投资设立合资公司，在四川省达州市宣汉县新建年产10万吨硫酸锂制造磷酸二氢锂项目。禾迈股份：拟实施2024年限制性股票激励计划，向激励对象授予173.64万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.40%。拉普拉斯：拟发行约4053万股，占本次发行完成后公司总股本的10%，10月15日初步询价。威胜信息：披露9月中标合同情况，金额总计约为人民币12,535.97万元，占公司2023年度经审计的营业总收入的5.63%

　　投资策略：储能：亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业Q2业绩环比高增，Q3持续向好，反转拐点确立，进入新的成长周期！欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24年1-9月储能招标77.2Gwh，同增61%，我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：9月国内受益于地方政府汽车消费刺激及新车型上市，销量128.7万辆，同环比增42%/17%，超预期，上修全年销量至近1250万辆，增长30%+。9月欧洲9国电动车销23万辆，同环比+7%/84%，季末冲量，环比改善明显，同比看，由于德国23年9月抢装后基数低，同比转正，25年碳排考核+新车周期，预计H2将开始改善；9月美国受自然灾害影响，电动车销12.7万辆，同环比-3%/-15%，表现较弱，预计10-11月恢复；排产看，受益于海外储能需求拉动和汽车消费刺激，10月环比继续3-5%增长，11月中下旬开始进入淡季，市场已充分预期；盈利端，Q2主要产业链盈利底部企稳，龙头优势明显，6F、磷酸铁锂价格率先见底反弹，预计25H2确定性反转，首推宁德、比亚迪、亿纬、裕能、科达利、天赐、尚太、璞泰来等锂电龙头公司。光伏：逆变器Q3排产环比约20-40%增长，延续向好趋势；10月排产预计5-10%提升，部分龙头20%+；主链条几乎全行业亏现金成本，硅料玻璃继续减产来加速行业出清并控制价格，硅料价格持续出现小幅上涨；需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转，H2是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计特斯拉Q4供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。电网：今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，明年确定性增长且可持续，继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。风电：上半年风电项目推进偏慢，3季度开始施工有所好转，10月招标节奏重启，海风成长性可期，推荐海风零部件龙头。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储爆发有望持续高增长）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储订单大爆发）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、份额逆势提升）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、德方纳米（液相铁锂龙头）、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、聚和材料、科士达、安科瑞、中熔电气、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、金风科技。建议关注：上能电气、东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、琏升科技、元琛科技、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。