东吴证券-电力设备行业跟踪周报：海外储能大爆发、锂电旺季持续、组件排产小幅提升-240930

　　投资要点

　　电气设备6406上涨16.11%，涨幅强于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】锂电池涨18.45%，新能源汽车涨16.2%，电气设备涨16.11%，光伏涨15.85%，风电涨14.2%，核电涨12.33%，发电设备涨10%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅前五为德方纳米、佳云科技、易成新能、寒锐钴业、航天机电；跌幅前五为保变电气、ST惠程、海兴电力、坚瑞沃能、东旭蓝天。

　　行业层面：储能：国家发改委：碳达峰十大行动取得积极进展，新型储能平均时长2.2h。甘肃民乐：加力建设国家重要综合能源基地，2030新型储能装机达1800MW。河南郑州：鼓励灵活发展用户侧新型储能，因地制宜配置风光储充一体化电站等设施。阳光电源在马来西亚签署100MW/400MWh储能合作协议。电动车：特斯拉官宣Robotaxi发布日为10月10日，马斯克：将载入史册；宁德时代Z基地着火，官方通报：目前没有接到人员伤亡的报告；六氟磷酸锂报价出现1-2k元幅度的上涨，相关厂商挺价行为得到市场回应；欧盟成员国预计将在10月初对中国电动汽车加征关税的立法草案进行投票，该草案或将增加允许中欧继续谈判的条款；美国将拨款30亿美元用于25个电池制造项目；中国一汽拟投资控股力神青岛；搭载比亚迪第五代DM技术的海狮05DM-i及第二代宋Pro DM-i正式上市，官方指导价11.28-14.28万元；华为智界R7三款车型Pro、Max、Ultra正式上市，售价区间为25.98-33.98万元；“全球首款AI汽车”小鹏P7+将于10月正式发布；乐道汽车最新车型乐道L60将于9月28日启动全国交付，整车购买价格区间为20.69-23.59万元；哈弗品牌官方宣布第二代哈弗H9迎来正式上市，新车共推出3款车型，售价区间19.99-22.99万元；深蓝2025款SL03焕新上市，四款车型的售价区间为11.99万元-14.69万元；全新智己LS6上市12小时大定突破6000台，权益价售价区间21.69-27.99万元；中科融能新增18GWh固态电池产能规划。SMM电解钴17.20万/吨，+1.8%；镍：上海金属网12.88万/吨，+1.7%；碳酸锂：国产（99.5%）7.20万/吨，+2.1%；工业级百川7.35万/吨，+2.8%；工业级SMM7.14万/吨，+1.9%；氢氧化锂：百川7.45万/吨，-0.7%；国产SMM 6.9万/吨，-0.8%；国产7.19万/吨，+1.4%；六氟磷酸锂：SMM 5.46万/吨，+0.1%；电解液：磷酸铁锂SMM2.02万元/吨，+1%；三元动力SMM2.46万元/吨，+0.6%；负极：百川石油焦0.17万/吨，-0.5%；正极：SMM锰酸锂-动力3.55万/吨，+4.4%；SMM磷酸铁锂-动力3.31万/吨，+1.2%；隔膜：SMM5μm湿法1.61元/平，-0.6%。新能源：国家能源局发布1-8月份全国电力工业统计数据，全国累计发电装机容量约31.3亿千瓦，同比增长14.0%，光伏8月装机16.46GW，同环比+3%/-22%，风电8月装机3.7GW，同环比+42%/-9%；欧洲知名逆变器品牌SMA宣布重组；宁德时代未考虑收购光伏企业；通威与沙特国际电力和水务公司（ACWAPOWER）签署了沙特PIF四期MUWAYH光伏项目的供货协议。根据Solarzoom，本周硅料42.00元/kg，环比持平；N型210R/N型210硅片1.30/1.60元/片，环比持平/持平；N型182硅片1.15元/片，环比持平；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.72/0.77元/W，环比持平/环比持平；玻璃3.2mm/2.0mm21.50/12.50元/平，环比持平/环比持平。风电：大金重工与欧洲某海工企业签署《单桩基础制造和供应合同》，总金额约4600万欧元（约合3.61亿元），将于25年交付完成。中广核帆石二海风项目启动EPC招标，计划24年11月30日开工，25年12月30日前完成全部并网发电。本周招标暂无。本周招标1.1GW，陆上0.7GW：1）大唐：吉林200MW；2）乾安海宇：吉林50MW；3）大唐：内蒙古60MW；4）大唐：广西100GW；5）白银景泰：甘肃200GW；6）大唐：广西70GW。海上0.4GW：莆田平海湾：福建400GW。本周开/中标0.53GW。陆上0.53GW：电气风电：辽宁13MW；金风科技：新疆500MW。海上暂无。电网：1-8月电网投资3330亿元，同比增长23%，8月电网投资383亿元，同比增长64%。

　　公司层面：阿特斯：公布2024年限制性股票激励计划，拟授予激励对象6945.5万股，约占公司总股本的1.88%，覆盖745名董事、高管和核心人员，2024-2026考核年度扣非净利润目标值为27.5/45.5/51.4亿元，同比-5%/65%/13%；触发值为扣非净利22/36.4/41.1亿元，同比-24%/65%/13%艾罗能源：拟在浙江省桐庐经济开发区投资建设“大型储能系统及智慧能源系统研发生产项目”，项目总投资不低于10.5亿元。恩捷股份：拟20亿元在马来西亚投资建设锂电池隔离膜项目。固德威：2024年限制性股票激励计划向187名激励对象授予140.7万股，占公司目前股本总额的0.58%。嘉元科技：广东嘉元科技股份有限公司关于自愿披露与梅州市梅县区人民政府签署《投资意向书解除协议》。

　　投资策略：储能：亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动需求高增，推动分布式光伏及储能逆变器企业Q2业绩环比高增，Q3持续向好，反转拐点确立，进入新的成长周期！欧美户储持续去库，降息开始，有望拉动需求逐步恢复；美国大储需求持续旺盛，欧洲、中东、拉美等大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内光储平价时代，24年1-8月储能招标67.4Gwh，同增88%，我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为50%左右，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：8月国内电动车110万辆，同环比增30%/11%，略好于预期，9月受益于地方政府汽车消费刺激及新车型上市，预计销量环比向上，全年增速有望超25%；海外销量依然偏弱，8月欧洲主流9国合计销量12.6万辆，同环比-39%/-20%，但碳排考核+新车周期，预计25H2将开始改善；排产看，9月环比增幅明显，龙头厂商为10-20%，主要受益于海外储能需求拉动和汽车消费刺激，10月预计环比继续3-5%增长，预计景气度持续至11月底；盈利端，Q2主要产业链盈利底部企稳，龙头优势明显，上周6F价格开始反弹2k，价格将持续修复，预计锂电总体已触底企稳，预计25H2确定性反转，首推宁德、比亚迪、亿纬、裕能、科达利、天赐、尚太、璞泰来等锂电龙头公司。光伏：逆变器Q3排产环比约20-40%增长，延续向好趋势；9月组件整体排产持平，10月排产总体预计10%左右提升，部分龙头20%+；主链条几乎全行业亏现金成本，硅料玻璃继续减产来加速行业出清并控制价格，硅料价格持续出现小幅上涨；需求端，24年全球装机490GW+，同增20%左右，其中国内240GW+。新技术上，Topcon招标渗透率达80%以上，部分公司开始0BB改造，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。看好逆变器、格局好的辅材、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人：工控今年以来需求弱复苏，3C需求向好，新能源承压显著，传统行业复苏好转，H2是拐点，看好工控龙头；人形机器人方面，预计特斯拉Q4供应链将结束定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。电网：今年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，明年确定性增长且可持续，继续推荐特高压、出海、柔直等方向龙头公司。风电：上半年风电项目推进偏慢，3季度开始施工开始好转，招标预计也将好转，海风成长性可期，推荐海风零部件龙头。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储爆发有望持续高增长）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、智能化可期）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储订单大爆发）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、份额逆势提升）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、二三季度恢复超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、尚太科技（负极龙头盈利触底排产提升显著、估值低）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、美国布局）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、天奈科技（碳纳米管龙头盈利触底、快充受益）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、德方纳米（液相铁锂龙头）、威迈斯、儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、聚和材料、科士达、安科瑞、中熔电气、赣锋锂业、天齐锂业、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、欣旺达、诺德股份、金风科技。建议关注：东方电气、中信博、良信股份、东威科技、宇邦新材、海力风电、明阳智能、明阳电气、新强联、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、琏升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。