天风证券-传媒行业周报第39周：刺激消费政策组合拳相继出台+并购重组政策+A500指数工具或带动传媒Q4超跌反弹-240930

　　本周（2024年9月23日至9月27日）申万传媒指数上涨15.94%，位列所有板块第13位，同期上证指数上涨12.81%，创业板指上涨22.71%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分板块来看，本周游戏板块上涨15.83%、影视院线上涨19.43%、广告营销上涨17.22%、出版上涨11.39%、电视广播上涨12.87%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）受政策刺激，分众传媒和万达电影等大票涨幅明显跑赢小票。

　　并购方面，9月24日，证监会主席吴清宣布将出台“并购六条”。当日晚间，证监会即发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》。“并购六条”主要包括大力支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合。建议关注：【上海电影】、【唐德影视】、【中广天择】、【横店影视】、【慈文传媒】、【电广传媒】。

　　AI方面，近期国内豆包文生视频模型发布，海外OpenAI发布最强模型o1，AI应用竞争持续保持激烈态势，关注AI大模型及相关优质算料等投资机会。建议关注：关注内容侧产业链相关布局公司，建议关注：【捷成股份】与华为云公司共同签署《视频大模型合作协议》；【果麦文化】训练大语言模型开发AI校对软件。

　　游戏方面，9月版号发放109款，数量继续维持高位；本周哔哩哔哩、网易旗下游戏畅销榜排名冲高。1）行业动态：9月国内游戏版号发放109款，单月数量继续维持相对高位，1-9月新发游戏版号数量同比+40%，供给向好趋势不变。9月获批版号包括腾讯《狩》、恺英网络《蓝月纪元》《王国危机》《布衣战神》、三七互娱《冒险揍恶龙》《斗兽战场》《斗罗大陆：指尖试炼》《幸运大作战》、盛趣《盟重神兵》、电魂网络《大当家之路》《非日常邂逅故事》、西山居《剑侠情缘·零》等。根据GameLook，从审批速度来看，绝大部分游戏审批等待时间日趋正常，个别游戏过审时间用时极短。2）排名跟踪：根据七麦数据IOS游戏畅销榜排名，本周（2024/9/21-2024/9/27，下同）哔哩哔哩旗下的《三国：谋定天下》、叠纸游戏旗下的《恋与深空》、网易旗下的《逆水寒》相继冲入榜单TOP3。后半周TOP20榜单中腾讯“统治力”略有松动，部分二梯队长线游戏排名有所下降。本周网易核心产品排名提升，《炉石传说》上线首3日排名第6/5/7名，《梦幻西游》本周排名5-9位，《逆水寒》《永劫无间手游》排名短期冲高。3）行业观点：从《黑神话：悟空》获大量主流媒体积极评价和单月版号数量维持高位来看，游戏行业政策支持信号明确。叠加国内稳增长政策进一步发力，部分市场对于游戏用户消费韧性的担忧或有望扭转。游戏板块估值修复基础相对扎实。目前A股游戏公司储备游戏丰富，如恺英网络的《斗罗大陆：诛邪传说》、《盗墓笔记：启程》、《纳萨力克：崛起》等；吉比特的《问剑长生》《杖剑传说》；三七的《斗罗大陆：猎魂世界》、《赘婿》等。我们预计随新游发行窗口改善，A股游戏公司管线释放有望加速，持续关注新游戏上线带动的潜在基本面改善弹性。建议关注：【神州泰岳（与计算机组联合覆盖）、恺英网络、姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、吉比特、巨人网络】。

　　IP衍生品方面，根据灼识咨询报告，中国集换式卡牌行业的市场规模已由2017年的7亿元增加至2022年的122亿元，预计将以20.6%的复合年增长率快速增长到2027年的310亿元。在这一快速增长的市场中，2022年，卡游以71%的市场份额领先于其他公司。关注在IP卡牌等相关布局的公司。后续建议跟踪卡游公司港股上市的落地情况。建议关注：【姚记科技（与轻工纺服组联合覆盖）、奥飞娱乐、上海电影】。

　　电影方面，截至9月29日，9月累计票房13.49亿，较去年同期同比下滑。国庆档目前共定档10部影片，包括《志愿军：存亡之战》《危机航线》《749局》等，新片预售开始加速，目前各片累计预售破亿元，其中《749局》已突破3200万，《浴火之路》和《志愿军：存亡之战》分别升至预售榜第二和第三。进口片方面，《变形金刚：起源》于9月27日晚上18点正式起片，晚场共排映5万余场，以960万的成绩摘得单日票房冠军，计入早前的点映之后累计票房已超3200万，超过了早一周上映的《荒野机器人》。国庆档有望延续中秋档热度，供给释放有望刺激市场潜在需求，带动整体票房大盘持续升温。建议关注：【猫眼娱乐】重点档期参与出品/发行多部影片，看好贡献弹性。国庆档公司参与影片定档3部，包括《危机航线》（主投主控+宣发，猫眼想看31.4万人）、《出入平安》（主投主控，猫眼想看11.6万人）、《熊猫计划》（主控主投+发行，猫眼想看12.5万人）。【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同。

　　风险提示：游戏后续上线流水不达预期；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。