天风证券-传媒行业周报第35周：IP卡牌市场规模超百亿，关注相关布局公司；游戏版号数量创19年以来新高，管线释放渐近游戏基本面改善可期-240903

　　本周（2024年8月26日至8月30日）申万传媒指数上涨4.41%，位列所有板块第1位，同期上证指数下跌0.43%，创业板指上涨2.17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分板块来看，本周游戏板块上涨7.27%、影视院线上涨3.43%、广告营销上涨3.3%、出版上涨0.79%、电视广播上涨3.95%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　IP衍生品方面，灼识咨询出具的报告提及，2022年，按商品交易总额计，美国、中国和日本的集换式卡牌行业市场规模分别为人民币172亿元、人民币122亿元和人民币114亿元。而东南亚的集换式卡牌行业市场规模达到人民币17亿元，预计未来五年将快速增长。关注在IP卡牌等相关布局的公司。后续建议跟踪卡游公司港股上市的落地情况。建议关注：【上海电影、姚记科技、奥飞娱乐】。

　　游戏方面，8月国产游戏版号数量创2019年以来新高，管线释放渐近基本面改善可期。1）本周多家公司公布二季度财报。神州泰岳2Q24收入同比+9%，环比+5%；归母净利润同比+49%，环比+14%。三七互娱2Q24收入同比+12%，环比-6%；归母净利润同比+44%，环比+5%。巨人网络2Q24收入同比-22%，环比+5%；归母净利润同比-13%，环比+4%。世纪华通2Q24收入同比+66%，环比+18%；归母净利润同比+17%，环比-22%。2）8月国产游戏版号发放117款，为我们统计的2019年来单月新高。1-8月国内+进口游戏版号发放数量同比+39%。8月过审游名单中包括腾讯《异人之下》、鹰角网络《明日方舟：终末地》、网易《界外狂潮》、完美世界《让野人飞》、三七互娱《斗破苍穹：萧炎传》、灵犀互娱《荒原曙光》、游族网络《唤棋之战》、壳木软件《海岛守望》等游戏。3）8月单月版号发放数量创2019年来新高，叠加近期现象级产品《黑神话悟空》获央媒认可，显示行业政策环境向好。目前A股游戏公司储备游戏丰富，如恺英网络的《斗罗大陆：诛邪传说》、《盗墓笔记：启程》、《纳萨力克：崛起》等；吉比特的《问剑长生》《杖剑传说》；三七的《斗罗大陆：猎魂世界》、《赘婿》等。我们预计随新游发行窗口改善，A股游戏公司管线释放有望加速，持续关注新游戏上线带动的潜在基本面改善弹性。建议关注：【神州泰岳、恺英网络、姚记科技、吉比特、巨人网络】。

　　电影方面，国家电影局1日发布数据，6月1日至8月31日，我国2024年暑期档电影票房达116.38亿元，观影人次为2.84亿。其中，《抓娃娃》以32.54亿元的票房成绩领跑，《默杀》《异形：夺命舰》《云边有个小卖部》《死侍与金刚狼》位列暑期档票房榜2至5位。2024年暑期档共有100多部影片上映，涵盖剧情片、动画片、纪录片、喜剧片、动作片、悬疑片、爱情片等多种类型，影片供给比较充足，题材多元类型丰富，较好满足了观众多样化的观影需求。目前共有包括《危机航线》《出入平安》等6部影片定档国庆，供给释放有望刺激市场潜在需求，带动整体票房大盘持续升温。建议关注：【猫眼娱乐】重点档期参与出品/发行多部影片，看好贡献弹性。暑期档公司参与影片定档18部，包括《我才不要和你做朋友呢》（出品+发行）、《默杀》（主投主控+发行，累计票房超13亿元）、《抓娃娃》（出品+发行，累计票房超32.54亿元）、《解密》（出品）、《逆行人生》（出品）、《逆鳞》（出品+发行）、重生（出品+发行）等。目前国庆档公司参与出品《危机航线》《出入平安》。【万达电影】影院集中度提升及大盘复苏下内容板块变革协同，暑期档公司参与影片定档6部，包括《抓娃娃》（出品+发行）、《白蛇:浮生》（出品+发行）。

　　出版方面，行业具较强防御属性，公司普遍具备较强的经营壁垒和持续稳定分红能力。全年维度持续看好高股息的出版行业，建议关注现金丰富、渠道深厚的优质地方国有企业，如【长江传媒】。以及具备较高的股息率和分红预期，同时积极拓展智慧教育、课后服务、研学等新业务的公司，如【山东出版】。

　　风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足。