光大证券-交通运输行业周报：看好国庆出行需求增长，关注政策驱动下交运行业估值修复-240930

　　政策鼓励回购增持与市值管理，关注交运行业估值修复情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】9月24日新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布，将创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）证监会主席吴清宣布，已会同相关部委研究制定了上市公司市值管理指引，要求上市公司依法做好市值管理，同时与相关部委推动建立上市公司股份回购的市场化激励约束机制，激发上市公司大股东、高管等相关主体的内生动力，进一步提升上市公司投资价值。截至9月27日，申万交运行业指数PB-LF为1.31倍，位于历史16.1%绝对分位和6.0%相对分位，行业估值位于历史低位。随着上市公司回购、增持工作的推进，以及央国企不断提质增效、进一步推动高质量发展，我们看好交运行业估值进一步修复。此外，9月27日，中国人民银行将公开市场7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，由此前的1.7%调整为1.5%。24年低利率环境有望维持，高股息标的有望受到市场持续关注，我们继续看好交运行业高股息标的投资价值。

　　国庆出行旺季即将来临，看好航空出行需求持续增长。国庆期间出行需求有望持续恢复，跨区域人员流动量有望创新高，交通运输部预计中秋、国庆假期，跨区域人员流动量持续高位运行，全社会跨区域人员流动量（包括营业性客运量、高速公路及普通国省道小客车出行量）达20.5亿人次，日均2.57亿人次，比2019年同期日均增长11.5%，比2022年同期日均增长58.8%。铁路、公路、水路、民航营业性客运量全面回升，营业性客运总量将达4.9亿人次，较2019年同期日均下降27.9%，较2022年同期日均增长78.6%。24年8月我国航空旅客运输量表现亮眼，中国国内民航国内客运量为6645.5万人次，同比+10.2%，环比+5.5%；中国国际地区民航客运量为647.2万人次，同比+77.6%，环比+5.6%；2024年8月，中国民航旅客周转量为1290.7亿人公里，同比+20.2%，环比+4.6%。

　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，A股大部分行业呈涨势，本周上证指数+12.81%，深证成指+17.83%，沪深300指数+15.70%，创业板指+22.71%。中信交通运输板块+11.1%，涨跌幅位居所有板块第25位。过去5个交易日，交通行业子板块主要呈涨势。涨跌幅前三位的子板块为：航空（+15.86%），物流综合（+14.89%），机场（+13.49%）。涨跌幅后三位的子板块为：港口（+8.27%），铁路（+6.48%），公路（+5.55%）。

　　投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。

　　风险分析：地缘政治风险、交通运输需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。