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投资要点
事件:阿斯麦(ASML)发布2024Q1财报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
24Q1营收位于指引中值,新签订单主要受存储驱动
公司2024Q1营业收入53亿欧元,同比-21%(符合指引50-55亿欧元),其中13亿欧元来自安装服务业务;净利润12.24亿欧元,同比-37%;毛利率51%,同比+0.79 pct,超指引上限48%-49%,主要受EUV和浸没式DUV占比增多影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)现金流为负,主要受首付款减少和库存增加影响。
2024Q1新签订单36亿欧元,EUV订单新增6.56亿欧元,非EUV订单新增29亿欧元。新签订单主要存储预订量占59%,逻辑预订量占比41%。
24Q1 EUV和ArFi销售占据主导,中国大陆营收占比继续提升
1)分类型:2024Q1EUV和ArFi销售11台,销售额18.24亿欧元,占比47%;ArFi销售20台,销售额15.47亿欧元,占比40%;ArF dry销售4台,销售额1.18亿欧元,占比3%;KrF销售25台,销售额3.17亿欧元,占比8%;I-line销售10台,销售额0.4亿欧元,占比1%。2)分下游:逻辑机台收入25.2亿欧元,占比63%;存储机台收入14.8亿欧元,占比37%;
2024Q1中国大陆营收占比环比提升10pct。2023Q4、2024Q1中国大陆收入占比分别为39%、49%,2024Q1欧洲中东部和非洲营收占比20%,韩国占比19%,中国台湾和美国占比均为6%。
首台0.33NANXE:3800E成功发货,近期第二台0.55 High NA系统将发货
24Q1交付第一台NXE:3800E低NA(0.33)EUV,设备吞吐量达到每小时220片,对比最终配置的NXE:3600D提高37%,并在成像和套印精度上有所改进,有望成为未来内存和逻辑高级节点的首选工具,公司预计24H2将带来更好的ASP和毛利率;公司向英特尔出货的首台0.55 High NAEUVEXE:5000机型正在安装,近期开始发货第二个机台,预计2024年会有1-2台High NA机型产生收入。
中国大陆订单需求持续旺盛,公司仍为中国大陆光刻机主要来源
中国大陆积压订单占比超过20%,尽管存在出口限制,中国大陆仍然保持强劲需求,公司预计该状态能够保持到2024H2。据集微咨询,2015年-2023年中国大陆从荷兰进口光刻机总额217.38亿美元,进口总数915台,平均每台超过2300万美元,荷兰进口光刻机几乎完全来自阿斯麦。2015-2023年公司中国大陆销售总额232.42亿美元,2023年销售额80.1亿美元,同比增长157.6%,进口规模仍然呈现上升趋势。
ASML预计2024年为行业过渡年,AI驱动2025年强劲复苏
1)半导体库存水平持续改善,行业逐步迎来复苏。逻辑和内存客户光刻设备利用率水平持续提高,与行业持续复苏趋势相同。目前市场环境主要系AI相关应用需求增长的推动,内存需求主要受DRAM技术节点转换的推动,以支持DDR5和HBM等先进内存。公司预计2024年非EUV业务收入下降,主要受浸没式系统销售额下降影响。2024年为行业过渡年,预计收入同比持平,行业在半导体终端市场驱动下预计于2025年实现强劲复苏。2)2024Q2指引:收入指引57-62亿欧元,中值同比-13.8%,其中安装服务业务收入14亿欧元;毛利率维持50%-51%水平;研发成本10.7亿欧元。
风险提示:半导体出口管制风险;下游客户扩产不及预期风险。
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