国泰君安-联瑞新材-688300-2024年一季报点评：盈利能力持续提升，产能优化正当时-240427

　　投资要点：

　　公司24年Q1业绩符合预期，维持“增持”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】24年Q1公司营业收入2.02亿元（qoq +0.72%，yoy +39.46%），毛利0.82亿元（qoq+9.19%，yoy +55.20%），归母净利润0.52亿元（qoq +5.13%，yoy+79.94%），符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）维持公司24-26年EPS至1.26/1.54/1.75元（增速+35/22/13%），维持目标价56.43元（24年44.79XPE），维持“增持”评级。

　　随先进封装爆发、消费电子复苏、AI浪潮带动，集成电路需求同比大幅改善。根据Yole预测，2022-2028年全球先进封装的CAGR为10.6%，到2028年达到786亿美元。根据Wind，24年M3，智能手机产量1.18亿台，同比+0.36%，环比-11.82%（23Q4均值）；集成电路产量362亿块，同比+23.05%，环比+2.58%（23Q4均值）；计算机整机产量0.31亿台，同比-10.47%，环比-1.34%（23Q4均值）。

　　公司高端产品布局正当时。据公司披露的投资者调研纪要及公司公告，HBM需要用到的高端球硅、球铝产品，公司已配套批量供货，同时公司拥有满足应用于M6及以上级别基板的Ultra Low Df系列产品。公司投建2.52万吨的电路用电子级功能粉体材料项目优化现有的产能结构。同时，公司瞄准AI浪潮下高频高速覆铜板需求，布局3000吨的先进集成电路用超细球形粉体生产线建设项目。

　　催化剂：消费电子复苏，国产先进封装加速布局，算力需求爆发。

　　风险提示：市场开拓不及预期，天然气价格上涨。