招商期货-CTA市场跟踪周报：CTA各类策略多数小幅修复，相对看好套利类策略-240423

　　1.市场行情回顾

　　商品市场方面，上周商品市场整体震荡行情继续分化，黑色有色偏强而农产品偏弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】有色和黑色受宏观预期刺激而保持强势，农产品受季节性因素影响而偏弱运行，能化板块整体保持震荡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　CTA市场方面，上周各类策略多数小幅回撤。主流因子方面，多数因子净值修复，长周期动量继续回撤。宏观研判方面，海外方面，美国强势的消费数据表明美国降息可能进一步延后而欧洲央行释放出即将降息的预期；国内方面，一季度GDP超预期表明整体仍然很有潜力，但更多是服务业和贡献，与商品市场更加密切的制造业和通胀依然处于筑底阶段；中美欧的经济不同步和国内的经济驱动转换会使得商品市场内部分化持续且长周期趋势难以维持，相对看好套利类策略。

　　2.策略市场环境

　　中短周期策略市场方面，日内流动性持续回升，历史分位数已达到0.8以上；日内波动持续快速回升至0.6以上；日内趋势流畅性快速回升接近历史最大值，品种跳空率快速回升达到0.5以上的历史分位数。

　　中长周期策略市场方面，市场的趋势流畅性顶部回落，品种夏普绝对值回落至0.9历史分位数，而趋势流畅品种占比也回落至0.8历史分位数；市场的波动性快速回升，品种波动率持续回升至0.1历史分位数以上，而高波动品种占比持续回升至0.4历史分位数；品种的展期收益底部小幅波动，而展期收益的标准差也底部波动。

　　3.CTA风格因子

　　上周，多数因子净值修复，长周期动量继续回撤。从因子收益贡献看，板块维度收益贡献分散，工业金属和软商品水果多为正收益贡献，养殖原料多为负收益贡献。从因子波动率看，各类因子波动率顶部回落，均处于0.1-0.6历史分位数的常规区间内。

　　4. CTA风险监测

　　从本周因子收益日历来看，本周商品市场整体上行,量价因子表现提升，三类量化CTA子策略都是正收益。

　　从总量风险监测来看，虽然近6个月量化趋势策略、量化套利策略和量化多策略本期纯Alpha<0显著占比大于平均水平，本周正收益基金数量占比较上周有所提升，本周Alpha<0显著占比小于上周。说明CTA策略近期在商品市场面临的压力正在减弱，说明策略环境微幅变暖。

　　从结构风险监测来看，除了5日时序动量因子带来负贡献外，近3个月量化CTA策略整体上在时序动量因子、截面动量因子、期现结构因子等量价因子上的正暴露带来了正收益贡献、量价因子表现回暖，CTA策略风险进一步下降。

　　风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移