长江证券-汽车与汽车零部件行业：以旧换新补贴力度强劲，车企与金融支持配合有望释放换车需求-240428

　　事件描述

　　2024年4月26日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　事件评论

　　报废更新补贴力度最高达万元，车型覆盖范围近1500万辆。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）《细则》补贴力度强劲，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。补贴资金由中央财政和地方财政总体按6：4比例共担，并分地区确定具体分担比例。其中，对东部省份按5：5比例分担，对中部省份按6：4比例分担，对西部省份按7：3比例分担。根据《中国汽车报》统计，截至2023年底，符合条件的老旧汽车保有量约1454.5万辆，其中，国三及以下排放标准燃油乘用车保有量约1370.8万辆，车龄超6年以上的新能源乘用车保有量约83.7万辆。

　　新车市场竞争力强，车企补贴与金融支持有望同步配合，释放需求潜力。当前新车市场更新迭代迅速，车型竞争力强，性价比优势进一步突出。2023年以来行业折扣率持续向上，据乘联会价格数据，2024年2月折扣率约17.0%。自《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》印发以来，多数车企响应推出置换补贴等优惠政策。此次《细则》印发后，奔驰、一汽丰田等均已宣布在国家补贴基础上推出厂家补贴，车企有望积极响应。此前2024年3月底中国人民银行、国家金融监督管理总局已联合印发《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，加大对于汽车消费的金融支持力度。强车型竞争力，以及车企补贴与金融支持的配合下，看好本轮报废更新补贴释放需求的力度。

　　乘用车置换与报废周期开启，支撑内需韧性。1）换车周期：2016-2017年车型已步入换车临界点，且智能电动加速格局变化，新车价格竞争加剧、吸引力增强。从二手车及新车需求流向来看，历史销量高峰期车型已步入集中换车周期。2）报废周期：近年来乘用车保有量增速明显放缓，但车龄结构加快上移，存量车型开启报废高峰期，2023年报废量已达656万辆，报废比例达2.26%，将有力托底需求增量空间。

　　政策刺激有望带动板块需求超预期，积极看多汽车板块。报废更新补贴力度强劲，金融支持降低购车门槛，且新车竞争力强，将有力刺激换车需求，整车重点推荐比亚迪、长安汽车、理想汽车、长城汽车、小鹏汽车、吉利汽车、上汽集团。零部件创新周期开启新一轮成长，优质零部件出海打开全球新篇章，聚焦一季度表现较好的优质品种，重点推荐：拓普集团、新泉股份、星宇股份、伯特利、银轮股份、福耀玻璃、旭升集团、华域汽车、经纬恒润、凌云股份、敏实集团、天润工业，建议关注隆盛科技、岱美股份。商用车内需平稳，出口强劲，天然气重卡高景气，重点推荐行业龙头潍柴动力、宇通客车。

　　风险提示

　　1、经济复苏弱于预期；

　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。