华泰期货-黑色商品日报：供需格局偏紧，双焦偏强运行-240425

　　钢材：市场信心提振，情绪有所缓和

　　逻辑和观点：

　　昨日螺纹主力2410合约收于3681元/吨，较前日上涨17元/吨，涨幅0.46%；热卷主力2410合约收于3835元/吨，较前日上涨17元/吨，涨幅0.35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】现货方面，昨日钢材现货全国成交量明显好转，建材成交16.34万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）数据来看：钢谷网数据显示建材全国表观需求492.16万吨，较上周增9.31万吨，产量372.62万吨，较上周增17.36万吨；热卷全国表观需求246万吨，较上周增0.93万吨，产量236.5万吨，较上周增1.2万吨。

　　整体来看：目前建筑钢材基本面持续改善，消费缓慢回暖，在利润好转前提下产量逐步恢复，当前原料价格上涨，底部支撑依旧较强；钢厂开启复产后，铁水产量恢复向热卷回流，库存小幅下降但压力犹存，市场信心得以提振，投机情绪有所缓和，钢材产量仍有向上修复空间，临近假期，补库预期仍存，后期关注成材需求可持续性及补库力度。

　　策略：

　　单边：震荡

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：钢厂铁水复产、成材需求情况、钢材出口和钢厂利润等。

　　铁矿：市场情绪回暖，铁矿震荡上行

　　逻辑和观点：

　　昨日铁矿石2409合约盘面收于888元/吨，涨3.08%。现货方面，青岛港全天累计上涨22-32元/吨。PB粉887元/吨，超特粉734元/吨。全国主港铁矿累计成交120.3万吨，环比上涨28%。远期现货累计成交104.8万吨，环比上涨79.1%。

　　整体来看，钢厂自身产量相对较低，尤其建材产量明显低于同期水平，因此伴随着建材库存显著去化和废钢到货偏少，钢厂复产持续带动铁矿石需求回升，铁矿价格偏强运行。但考虑到铁矿石整体供应、库存处于高位，铁矿基本面情况弱于低产量低库存的焦煤。

　　策略：

　　单边：中性

　　跨品种：多焦煤空铁矿

　　跨期：无

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：钢厂利润、海外发运情况、宏观经济环境等。

　　双焦：供需格局偏紧，双焦偏强运行

　　逻辑和观点：

　　焦煤主力2409合约收于1789元/吨，较前日上涨21.5元/吨，涨幅1.22%，焦炭2409合约收于2316元/吨，较前日上涨24元/吨，涨幅1.05%。现货焦炭方面，随着高炉稳步复产，焦炭日耗增加，钢厂补库需求较强，部分终端有提前涨价现象港口现货准一级焦参考成交价格1950元/吨，比前一日环比持平。焦煤方面，山西低硫主焦报1996元/吨，比前一日环比持平；进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关931车，蒙5长协原煤主流成交价格在1350-1380元/吨，高价成交较少。

　　综合来看：随着钢厂高炉复产，铁水产量持续回升带动焦炭刚需，焦炭第二轮提涨落地，后续仍有继续提涨预期，双焦消费及产量有望稳步提升，市场情绪整体好转，后期关注钢厂复产预期下的原料补库情况及山西地区焦煤供给的回升情况。

　　策略：

　　焦炭方面：震荡偏强

　　焦煤方面：震荡偏强

　　跨品种：多焦煤空铁矿

　　期现：无

　　期权：无

　　关注及风险点：钢厂利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。

　　动力煤：产区销售有所转弱，观望情绪略有升温

　　逻辑和观点：

　　期现货方面：产地方面，当前多数煤矿销售保持常态。晋北区域供给较为平稳，坑口出货有所放缓，用户观望情绪有所升温，价格稳中偏弱运行。港口方面，部分优质现货品种库存偏少，贸易商挺价情绪保持，价格成交重心有所上移。进口方面，近期进口煤价格倒挂情况有所好转。外矿报价略有下调，进口煤相比国内煤价格暂时仍不具有明显优势，终端采购观望为主，市场实际成交仍偏少。运价方面，截止到4月24日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于670.38点，相比上一交易日下跌16.78点。

　　需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。

　　关注及风险点：港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。

　　玻璃纯碱：市场情绪好转，玻碱震荡上涨

　　逻辑和观点：

　　玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡上涨，收于1552元/吨，上涨37元/吨，涨幅2.44%。现货方面，昨日全国均价1713元/吨，环比持平。华北地区产销走强，华东市场稳定运行，华中地区大稳小动。整体来看，玻璃产量维持高位，生产利润仍然较高，供给持续偏松，而消费持续性有待观察，长期维持偏空观点。

　　纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409震荡上涨，收于2148元/吨，上涨37元/吨，涨幅1.75%。现货方面，国内纯碱市场走势偏稳，市场成交气氛一般。整体来看，近期供应端波动不确定性增加，夏季检修存一定提前预期，关注后续中下游需求变化和碱厂检修情况，预计整体纯碱价格仍处于区间震荡格局。

　　策略：

　　玻璃方面：震荡

　　纯碱方面：中性

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　关注及风险点：浮法玻璃产线复产冷修、纯碱进出口数据等情况。

　　双硅：锰矿供给扰动，锰硅盘面快速上涨

　　逻辑和观点：

　　锰硅方面，昨日锰硅主力合约收于7078元/吨，较前日上涨372元/吨。现货端，内蒙乌兰察布地区硅锰6517报价在6350-6400元/吨，其余地区也集中在6300元/吨。宁夏停产工厂高位报至6500元/吨，南方工厂报价6300-6400元/吨。供给端来看，South32锰矿供给扰动，供给消息发酵下锰硅盘面快速上涨。昨日港口锰矿封盘观望，贸易商低价出货意愿不强。总体来看，锰矿端供给扰动，华东地区下游钢招报价均在6600-6800元/吨之间。化工焦后期仍有上涨预期从成本端为价格带来支撑。后续锰矿价格将深度影响锰硅价格走势，短期维持偏强震荡。

　　硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6682元/吨，较前日上涨96元/吨。现货方面，宁夏现货价格持续上涨，现货情绪积极，72硅铁自然块现金含税出厂6450-6500元/吨,75硅铁自然块6700-6800元/吨。硅铁原料端兰炭价格上涨，带动盘面小幅上升。供应端来看，上游硅铁加工企业开工率和产量均处低位。需求端在钢厂利润回暖，复产及补库预期下需求预期有所回升。整体来看，原料兰炭价格上涨等因素影响，预计硅铁钢招价格环比小幅回升。需求端钢厂复产预期下，短期仍有上行驱动。预计维持宽幅震荡。后期需关注硅铁去库速率，钢厂补库情况、电价变化及产区政策情况。

　　策略：

　　硅锰方面：偏强震荡

　　硅铁方面：偏强震荡

　　跨品种：无

　　跨期：无

　　关注及风险点：产能利用率变化、南方地区电价变化及五大材产量情况等。