浙商证券-通信基础设施行业低空经济系列深度报告之三：向上而生，打开新空间-240415

　　核心观点

　　发展低空经济成为确定性大趋势，通信基础设施是必不可少的关键保障

　　低空通信基础设施是发展低空经济重要环节，主要包括通信、感知、智算三大核心功能模块。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，传统无线网络以地面覆盖为主要目标，面向低空场景存在性能差距、融合不深，空域感知与空管系统深度融合，因此，通信、感知产业链长期以来各自独立发展。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　随着5G-A演进与卫星互联网建设，低空通信基础设施正在进入通信、感知融合发展、天地一体协作的新阶段。

　　5G-A“一突破四增强”，通感算用能力融合供给、“向上而生”打开新空间

　　通感一体网络突破传统网络能力边界、破解低空空域监管最大痛点；确定性网络、无线云网算业一体、大容量上行超宽带、高精定位等能力增强，定向适配低空经济应用场景。

　　以5G-A“一突破四增强”为基础，通过提供通感算用融合的信息通信服务能力，地面移动通信产业链有望深度融入、高效赋能低空经济，打开新的增长空间；基于5G-A的低空通信基础设施可广泛赋能农业、测绘、城市管理(含应急)、物流等低空场景，支撑超千亿市场应用。

　　产业链积极响应5G-A，中国布局进展领先全球，中国移动全球首发5G-A商用部署，5G-A落地已成确定性趋势。

　　卫星互联网建设加速，天地一体协作进一步增强低空信息服务供给广度深度

　　国内低轨卫星互联网星座主要包括了GW星座和G60星座，2023年12月27日，格思航天G60卫星数字工厂投产暨G60卫星互联网首颗商业卫星下线仪式顺利举行。

　　低轨卫星可以增强低空基础设施的覆盖范围和功能，产业链积极推动天地一体网络融合，低轨卫星通信将成为低空经济融合基础设施的重要组成。

　　复制车机直连卫星逻辑，卫星互联网+eVTOL有望打造商业闭环，形成多方共赢的商业模式。

　　投资建议

　　无人机网联化，有望带来千万级低空通信连接增量，并基于连接入口，形成有拓展性的网、云、数、智综合信息服务商业模式。

　　 5G-A带来产业链增量机会，关注主设备商、射频与天线、终端模组、运营商等标的品种：如中兴通讯、信科移动、盛路通信、灿勤科技、武汉凡谷、广和通、移远通信、中国移动、中国电信、中国联通等。

　　卫星互联网整体受益：如上海瀚讯、盛路通信、铖昌科技、盟升电子、海格通信、中国电信等。

　　风险提示：低空经济需求释放不及预期、5G-A技术能力演进不及预期、卫星互联网产业发展进度不及预期等。