光大证券-万业企业-600641-系列跟踪报告之十：23Q1及22年营收快速增长，半导体设备在手订单饱满业绩有待释放-230509

　　公司23Q1营收同比+28%，22年营收同比+32%，实现快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2023Q1营业收入为1.24亿元，同比增长27.56%；归母净利润为0.8亿元，同比增长194.88%；扣非归母净利润为0.13亿元，单季同比减少48.83%；毛利率为52.55%，同比减少12.49pcts；净利率为56.23%，同比增长32.56pcts。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　公司2022年营业收入为11.58亿元，同比增长31.56%；归母净利润为4.24亿元，同比增长12.50%；扣非归母净利润为3.2亿元，同比增长37.27%；毛利率为54.44%，同比减少1.78pcts；净利率为33.41%，同比减少9.43pcts。

　　公司目前半导体设备在手订单饱满，业绩有待进一步释放。从22年起截止23Q1末，公司累计获得新增集成电路设备订单约13亿元，其中：

　　凯世通：22年凯世通获得了多家12英寸集成电路制造厂主流客户超过7.5亿元离子注入机订单，其中包括了低能大束流等不同类型的中高端离子注入机产品的重复采购和批量订单；23Q1，凯世通与新增12英寸主流客户签署低能大束流、低能大束流超低温、高能离子注入机等不同类型的高端离子注入机产品等相关订单金额超1亿元。

　　嘉芯半导体：自2021年成立后至22年末，嘉芯半导体持续研发及生产制造多种类集成电路核心前道设备，产品覆盖刻蚀机、快速热处理/褪火、薄膜沉积、尾气处理等领域的多品类设备，累计获取订单金额超过3.4亿元；23Q1，嘉芯半导体新增订单金额超过1.2亿元，中标产品包括HDP-CVD、PVD、MOCVD、SACVD等多款薄膜沉积设备。

　　分子公司来看：22年凯世通营业收入约1.40亿元，占到7.5亿元累计订单的18.7%；22年嘉芯半导体营业收入约为0.67亿元，占到3.4亿元累计订单的19.6%。目前公司在手订单饱满，未来业绩有望进一步释放。

　　持续战略布局半导体设备材料赛道，打造“1+N”的平台模式。公司继续在已有实现产业化的领域如离子注入、刻蚀、薄膜沉积、快速热处理等多类设备做精做深，同时大基金二期向参股子公司浙江镨芯增资3.5亿元的投资完成交割，将加快推动CompartSystems业务持续的高质量发展。另外公司参股投资的上海半导体装备材料基金二期等项目进程有序推进，有望进一步巩固产业链协同效应。

　　盈利预测、估值与评级：公司是离子注入机的龙头企业，我们看好嘉芯半导体和Compart给公司带来的业绩增量，考虑到半导体行业景气度的影响，下调23-24年的归母净利润为4.70（下调20.34%）、6.25（下调7.13%）亿元，预计25年的归母净利润为6.65亿元，对应PE值为40x/30x/28x，维持“买入”评级。

　　风险提示：客户导入及验证不及预期，并购整合不及预期，技术研发不及预期。