主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
事件:3月5日,万科针对其3月11日到期的一笔美元债偿付作出回应,表示所有资金已经到位,偿债工作在有序铺排中。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
行业销售规模整体收缩,万科销售保持韧性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)23年全年以及24年初始,房地产整体销售规模收缩明显,从2023年克尔瑞百强房企销售金额来看,百强同比下跌17.7%、前五房企下跌11.8%,而万科的合同销售额同比下滑9.8%。24年1-2月万科合同销售额同比下降41.7%,而百强销售额跌幅过半。在行业下行期万科销售端不可避免承压,但万科降幅小于行业以及头部房企,体现其较强韧性。
万科拥有较大体量的经营性资产,可通过资产处置、发行REITs、经营性物业贷款缓解现金流紧张。近期公司积极处置经营性资产,包括出售悦榕庄、七宝商业广场、深圳高新投6.16%的股权等,直接快速回笼资金以应对2024年偿债工作。除了直接出售资产,万科积极推进以REITs为代表的不动产长期股权投资,为其经营性物业开拓资产增值变现路径。万科第一支公募REITs中金印力于2023年11月正式获批,成为首批消费基础设施REITs之一;其后,万科仓储物流也走上了REITs的道路,3月1日华夏万纬REITs正式进入发行阶段。24年1月央行等印发通知,表示经营性物业贷款可用于偿还房企的公开债。对于万科等持有较大体量非房开资产的房企来说,该政策有利于优化债务结构、有效降低公开债违约风险。
房地产融资协调机制加速落地,以项目为载体稳资金链、稳建设。近期,我国多个城市加快了房地产融资协调机制的构建步伐,以解决当前房企面临的债务压力问题。截至2月28日,全国31个省份276个城市已建立城市融资协调机制,共提出房地产项目约6000个,商业银行快速进行项目筛选,审批通过贷款超2000亿元。有利于资产优质、合规经营的项目及时获得融资支持,推进建设、按期交付。随着项目资金逐渐落位,预计能够对房地产行业进一步托底。综上,我们认为在目前房地产行业困难时期,万科持有的经营性资产融资空间较大,短期内标债风险较低。
盈利预测与投资建议
维持前期预测,预计公司23-25年归母净利润为214.6/203.9/219.9亿元。参考可比公司24年调整后平均6.4倍市盈率,对应目标价10.94元,维持买入评级。
风险提示
房地产销售低于预期、政策放松不及预期、行业持续下行带来万科偿债能力快速下滑
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...