新湖期货-金湖汇-240428

　　推荐关注品种：铜

　　策略：回调做多铜

　　策略周期：中长期

　　本周有色金属价格前期回调，后期再度走强，国内走势相对外盘强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海外再通胀预期有所降温，其中美国一季度GDP增速弱于预期使得多头转为谨慎，滞涨担忧占主导。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而国内则有政策面乐观预期，市场对月底的政治局会议有较大期待。近期基本盘仍缺乏有效驱动，铜、锌虽仍受供给端的扰动，但消费表现欠佳，旺季消费受高价格压制较明显。其他金属消费表现同样缺乏亮点。锡市场仍受海外挤仓影响。本周氧化铝价格因现货阶段性供应紧张，期现共振大幅走强。月底政治局会议为市场关注焦点，主导市场情绪。具体看：铜：高铜价对下游消费有压制作用，不过推迟的消费为铜价下方提供强支撑，在新能源领域高增长的带动下，铜消费韧性较强，对铜消费不必悲观。五一假期前备库需求有释放，库存阶段性转降。铜矿短缺恶化程度超预期，TC持续下滑，市场对原料短缺的担忧持续存在，下半年炼厂或出现被迫减产的可能。供应紧缺，需求有韧性。铜价维持多头思路，预计上方仍有空间，逢低建立多单策略为主。

　　铝：消费总体稳中上升，但有边际放缓的态势，建筑铝型材消费表现尤为明显。铝板带企业仍有一定新订单，但增量放缓，加工厂产成品库存垒库明显。在云南电解铝复产推进的带动下国内产量继续上升，但电解铝铸锭量总体仍趋于下降，铝锭供应仍不会有明显增加。近期进口亏损加剧，进口量阶段性放缓，不过总体仍处于较高水平。短期供需仍均呈上升势头，显性库存趋于去化，不过去库力度并未超预期表现，而铝棒库存仍偏高。短期基本面对价格驱动相对有限，市场仍较大程度受宏观及政策面预期影响。短线建议观望为主。关注后期消费实际表现及海外变化。

　　锌：锌矿供应紧张局势不改，TC继续下行，国内炼厂4月减产检修增多，产量环比预计下降2万多吨。需求方面，传统消费旺季表现不及预期，下游畏高心态下有停产行为，三大板块开工均呈下降态势。不改五一假期前有备库需求。在备库需求下库存阶段性去化。当前供应收紧逻辑持续，去库拐点或到来，预计锌价易涨难跌。

　　铅：当前原生铅检修与复产并存，而再生铅前期虽有增产，但下游蓄电池市场更换需求淡季，废电瓶供应趋紧，安徽等地再生铅炼厂因废料供应不足，近期出现被动减产的情况。终端部分电池厂反映消费欠佳，成品累库压力大，开工率低位运行，且有企业表示五一假期计划进一步压产以缓解库存压力。国内铅锭社会库存小幅回升，但整体仍处低位。铅市场供需双减，但持仓仍在高位，多头力量不减，或支撑短期铅价高位运行。

　　镍：近期市场传出镍铁收储传闻，叠加钢厂控货涨价，不锈钢价格延续强势，原料镍铁价格亦节节攀升。本周不锈钢库存延续下降，市场看涨氛围高涨。叠加有色普涨，预计短期镍及不锈钢价格或偏强运行，做空需谨慎。但2024仍有一定体量的新增电积镍项目投产，精炼镍产量延续增长，精炼镍供应过剩趋势不变，全球纯镍库存延续累库。中期仍建议逢高沽空。

　　锡：短期市场受宏观政策面预期影响为主，海外挤仓余波未平，支撑锡价维持强势。但基本面实际不支持，国内消费改善有限，海外实际消费也未见大幅起色。而国内产量维持高位，印尼出口逐步恢复，海外供应错配的情况趋于缓解。国内继续累库，高库存压力下，后期价格有回调风险。操作上不建议追高，可逢高试空。

　　氧化铝：晋豫两地提产受限，个别工厂甚至因铝土矿供应不足有检修降产计划。安监等多重因素限制下两地国产矿供应难有明显提升，进口矿使用比例有望提升。而五一假期前备库需求叠加云南复产推进增加现货采购，短期现货供应偏紧，对现货价格有支撑。

　　由于期货库存受限，期现套利交易量空间不足，期货价格在多头资金情绪高涨的带动下涨幅放大。短期这种情况暂难缓解。不过在较高利润刺激下，产能有一定释放空间，供需阶段性错配的情况也将得到缓解。操作上不建议追高。关注后期产量实际变化情况。

　　工业硅：虽然行业亏损较严重，但近期部分产能复产，产量实际有增。而消费总体维持弱势。多晶硅企业开工平稳，不过其下游开工下降，硅料需求减弱；有机硅企业开虽既短小回升，但实际消费较弱；铝合金企业开工变化不大，消费偏稳。行业总体需求偏弱，库存仍有上升。短期工业硅价格缺乏有效支撑，低位震荡为主。

　　碳酸锂：矿端价格持续上升，原料现货仍偏紧，在一定程度上对锂价有所支撑。冶炼端随着江西环保影响逐渐减弱，锂盐端开工率有所回暖，但整体低于预期。材料厂头部企业订单较为饱和，部分中小企业下调4月排产，以销定产为主，五一节前或有一定备货需求释放，5月排产预计环比有一定降幅。库存端压力仍较大。整体来看，短期暂未看到明显超预期利多存在，后续核心关注点转为需求侧采购节奏及5月实际排产情况。考虑到现货流通仍偏紧对锂价有一定支持，预计短期下跌空间有限。长期来看，供需确定性过剩格局未改，锂价仍处于下行周期中。