新湖期货-金湖汇-240512

　　本周有色金属价格周初短暂冲高后震荡回调，后期则再度走强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观面情绪降温，多头在高位止盈，金属价格阶段性回调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过后期在，美联储降息预期再起，国内更多地区解除商品房限购政策，且政策面预期上升的刺激下，多头再拾信心，多数金属再度走强。周五LME铝库存暴增，对铝价造成打压，使得铝价表现逊色。短期金属市场供需基本面驱动普遍不强，铜、锌、铅在供给端仍有一定扰动，但除铅外，冶炼厂尚未出现规模性减产，库存也处于偏高水平，不过库存压力不大。短期宏观面因素对金属价格的影响仍较大。具体看：

　　铜：阳极板供应充足的情况下国内铜产量超预期。不过铜矿短缺恶化程度超预期，目前TC仍延续下滑，下半年炼厂或出现原料短缺被迫减产的可能。铜价下跌后下游接货意愿明显好转，此前被压制的需求有所释放，推迟的消费为铜价下方提供一定支撑。国内经济延续修复，叠加出口高增长，汽车及家电行业表现较好，另外在新能源领域高增长的带动下，铜消费整体韧性较强。铜矿供应紧缺，而需求有韧性，预计铜价即便回调，空间也有限，中期维持多头思路，以逢低建立多单策略为主。

　　铝：消费趋于季节性放缓，建筑铝型材消费走弱拖累整体消费，其他板块消费也有季节性放缓的情况，出口则依旧表现强劲。供给端方面，产量继续稳步增加，但在铝锭产量上基本无体现，而进口窗口持续关闭，进口量边际下降。供应短期仍有增加，但增量有限。短期显性库存仍趋于下降，但在消费放缓的情况下，去库或不顺畅，这意味着短期供需基本面缺乏对价格的有力驱动，铝价仍较大程度受宏观面情绪左右。短线建议观望为主。

　　锌：锌矿供应紧缺程度仍在加剧，周度进口TC仍维持快速下行，冶炼厂利润恶化，后续产量有较强下降预期。需求方面，下游三大板块企业开工仍显坚挺，后续地产及基建项目推进有需求改善预期。节后显性库存小幅去化。整体上，锌矿远期供应有趋宽松预期，但四季度前仍难有明显改善。短期基本面有支撑，而宏观面利多占优，预计锌价中期仍有上行空间。

　　铅：冶炼厂开工率受铅矿原料及废电瓶限制的情况并未改善，5月几家大型再生炼厂因设备故障、环保换证等原因产量下滑幅度加大。需求方面，电动车蓄电池下游消费淡季开工下滑与新投建的蓄电池产能逐渐爬产同时存在，局部地区铅消费表现出淡季不淡的迹象。当前交仓情绪高涨下，库存有所攀升。整体看，5月铅市场供应预计继续收紧，对铅价形成支撑，但短期期现价差拉大，社库攀升，铅价高位仍需谨慎。

　　镍：近期不锈钢库存延续下降，侧面反映国内需求好转；不锈钢产量好于预期，原料镍铁价格也升至高位。虽然不锈钢库存下降，但库存整体仍处于高位，后续若需求不及预期，库存延续累库，则不锈钢恐承压回落。年内国内、印尼仍有电积镍项目投产，纯镍产量将延续高增长，镍供应过剩预期不变，全球库存延续累库，镍仍维持逢高沽空策略思路。

　　锡：当前供需基本面实际偏弱，虽然矿端有供应减少担忧，但当前并未有明显缺口，冶炼厂运行平稳居多，产量预计变化不大。而消费端有改善预期，但现实弱于预期，国内库存攀升势头不改。当前资金面受宏观政策面影响较大，但在缺乏基本面有效支撑的情况下，锡价上方空间受限。操作上建议逢高偏空对待。

　　氧化铝：价格走强使得氧化铝厂利润大幅改善，提产意愿强，不过受制于铝土矿供应暂难跟上，产量实际提升仍将有限。而下游电解铝企业运行产能继续攀升，氧化铝消费维持上升势头，短期供应偏紧的格局或将维持，支撑氧化铝现货价格维持高位。不过中长期看，矿端供应有增加预期，在高利润刺激下，晋豫两地氧化铝厂或通过增加进口矿使用量来达到提产的目的。预计短期氧化铝价格暂难有明显下跌，但上方空间或有限。操作上不建议追高。

　　工业硅：虽然行业亏损较严重，但近期部分产能复产，产量趋增。而消费总体维持弱势。多晶硅企业开工变化不大，不过其下游开工下降，硅料需求减弱，累库压力大；有机硅企业开开工变化不大，消费弱势不改；铝合金企业开工变化不大，消费偏稳。行业总体需求偏弱，库存仍有上升。短期工业硅价格缺乏有效支撑，低位震荡为主。

　　碳酸锂：随着江西环保影响逐渐减弱，5月锂价核心关注点转为需求侧成色及库存累积情况。短期暂未看到供需双侧强力驱动因素，现货流通偏紧及雅保锂精矿拍卖价格对锂价有一定支撑，短期缺乏深跌基础，同时，供应增量逐步兑现及库存端的压力也限制了锂价反弹高度。5月需求侧或存一定发酵空间，短期可以偏多思路为主，但长期来看，供需确定性过剩格局未改，锂价仍处于下行周期中。建议反弹沽空

　　风险点：

　　1.国内促销费政策落地情况

　　2.供给端再度出现扰动

　　3.海外地缘局势变化

　　4.美元波动