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5月份理财规模继续回升,产品收益基准下行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据普益数据披露,5月末理财产品存量规模28.9万亿元,环比上月增加0.5万亿元;新发产品业绩比较基准持续降低,5月份新发产品业绩平均比较基准3.06%,相对年初下行约30bps。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
我们认为4月以来银行理财行为的变化,与银行负债端手工补息整顿相关性较强,具体体现在:
整顿手工补息,企金活期存款回流大行理财增量明显。由于手工补息常发生在大行企业客户,考虑到大行自身网点和服务优势,部分活期存款收益受影响后迁徙大行理财子,主要配置现金管理类理财和短债类理财,判断受手工补息影响的活期存款规模约20万亿元,本轮国有大行理财子增量高于股份行。
规模扩张也有烦恼,资产荒矛盾更显著,理财持续承接有难度。尤其部分借道保险协议存款的高收益资产提前终结,理财组合收益面临进一步下行压力,判断6月份可能有1万亿元理财规模回表。传统银行理财以短久期债券配置为主,目前银行理财采取的策略是局部拉长久期、下沉信用(如银行二级资本债),加大波段操作。但考虑到R3以上等级理财产品较难发行,现阶段理财大规模增配权益资产机会较小,多资产策略产品的发行后续值得观察。
“真净值”产品推广,后续负债端波动恐增强。2022年后因担心负债端负反馈,银行理财采取一系列方法实现估值企稳,如嵌套信托平滑、收盘价法估值、自设估值模型等,但按照监管打破刚兑、推动净值化的产品设计导向,后续相关政策应用空间更加狭窄,下半年客户接受理财波动的考验会增加
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