长江证券-交运行业周专题2024W15：蒙煤运量回落运价触底，“五一”临近出游热度攀升-240414

　　出行链：“五一”假期临近，出游热度攀升

　　航空客运：1）航班量：4月12日，七天移动平均国内航班量恢复至2019年同期110%，七天移动平均客运量恢复至2019年同期113%；国际航班量恢复至2019年同期80%，国际客运量恢复至2019年同期79%；2）客座率&票价：国内客座率为83.1%，七天移动平均相较2019年同期-1.3pct，环比上周+6.8pct；七天移动平均国际客座率为79.1%，相较2019年同期-0.2pct，环比上周+4.8pct；国内含油票价为734元，七天移动相较2019年同期-2.3%，环比上周+9.9%；3）核心航线量价：京沪/沪深/沪广/京深/京广，①客运量，恢复至2019年同期112%/126%/118%/138%/121%；②票价，同比2019年变动-22%/-22%/-33%/-37%/-31%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】五一临近、国内旅游需求旺盛、出境游火热，航司迎配置窗口。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑2024年航空行业供给增速再下台阶，4月出行数据有望触底回升，公商务数据或迎来持续改善，建议关注估值底部、盈利具备向上弹性的标的，吉祥航空、春秋航空、华夏航空。

　　海运：散运小幅反弹，集运稳步上行

　　油运再度下跌：本周克拉克森平均VLCC-TCE下跌5.7%至36k美元/天。市场延续弱势，私下成交为主，但美湾继美国原油出口阶段新低后货量逐步复苏，预计长航线需求逐步修复。集运企稳回升：本周SCFI综合指数上涨0.7%至1,757点。4月市场货量逐步修复，市场供需关系平稳，主干航线运价小幅下跌，新兴市场航线涨价明显驱动指数小幅上行。散运持续下行：本周BDI上涨6.2%至1,729点。本周Cape型大船运价上涨带动指数上行，主要由于东澳大利亚区域需求上升，南非、巴西等其他区域需求稳定。投资观点上，油运供给受限与潜在的需求看涨期权决定周期上行以及景气爆发的必然性，低供给增速和需求预期较低背景下，尽管在短期角度上贸易节奏导致价格波动，但价格中枢上行持续印证周期方向与潜力。此外持续强调2024年属超级大选年，地缘政治波动赋予油运上行期权。近期以色列与伊朗冲突的正面化和剧烈化，以及直接围绕航运的地缘冲突或利好油运，推荐关注中远海能、招商轮船、招商南油。

　　物流：空运价格稳步上行，蒙煤运量回落运价触底

　　1）快递件量：4月1日-4月7日(2024W14)，邮政快递累计揽收量约30.1亿件，同比增长25.4%，件量需求持续旺盛。2）公路货运指数：截至4月11日，货运车流量指数同比下降1%，反映国内工业需求修复偏弱。3）航空货运价格：截至2024年4月8日，香港/浦东空货运价格指数环比上周+0.7%/+1.1%。4）甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：4月1日-4月7日，口岸日均通车量为973辆/日，环比-86辆/日;短盘均价为53元/吨，环比提升1元/吨。我国出口订单PMI超预期，美国地产周期叠加库存周期向上，有望推动出口物流需求向上，看好头部货代公司华贸物流、中国外运。跨境电商持续高景气，看好稀缺航空货运标的东航物流。同时，上游环节关注中资矿企海外布局带来的矿能跨境运输机遇，看好嘉友国际。2024年中通强调高质量发展，叠加监管政策约束价格竞争烈度，价格二阶导拐点可期，提示快递板块底部投资机遇，优先推荐高胜率的行业龙头中通、圆通，同时关注二线快递龙头投资机会。

　　风险提示

　　1、宏观经济波动；

　　2、油价及人工成本大幅上升；

　　3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。