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严格监管,强化质量,稳定市场,近期证监会主席吴清表达监管思路。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】一是执行“严字当头”,即将在监管工作中突出“两强两严”,即强本强基、严监严管;二是强化投资者保护,包括推动分红、完善退市制度,鼓励并购重组、股权激励等制度改革;三是主动纠正“市场失灵”,即在正常情况下对市场运行是不进行干预,但在出现“剧烈震荡、流动性枯竭、市场恐慌、信心严重缺失”等极端情况要及时出手;四是提高上市公司质量,严把IPO入口关。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)尤其对于增强资本市场内在稳定性,吴清指出,需要“一个基石五个支柱”,一个基石就是高质量的上市公司,即优质的发行人,五个支柱则是资金、制度、机制、机构、监管。
延续监管政策导向,资本市场资金面有结构性改善。这具体表现在险资(“高分红资产”)和外资(“核心资产”)方向有增量,产品发行低位公募基金维持场内博弈格局,而依托私募量化的小盘微盘股资金有流出,同时IPO趋严下资金抽血冲击更低。资金流入端看,保险“开门红”带动其资产配置需求,利率中枢下降和非标资产到期环境下,险资“资产荒”压力持续,估计对应权益市场增量资金规模约为2400亿元,后续高股息资产会计政策确认制度调整(如高分红基金也可以分类到OCI账户)或吸引更多增量资金;国内资产估值底部,海外资金边际有增量配置动力,尤其偏好有品牌和产业壁垒的“核心资产”;短期由于市场震荡加大,一季度基金产品发行难度较大,公募方向缺乏增量资金;而随着券商DMA(面向私募客户的多空收益互换)等业务发展停滞,相关资金恐流出约2000亿元,整体资本市场资金面维持整体平衡、略有增量的局面。
投资建议:监管层要求券商致力于于做好资本市场“看门人”,助力提升上市公司质量,服务实体经济,优质券商或受益于行业并购重组和集中度提升。我们对行业维持“超配”评级。建议关注资本实力雄厚、机构业务发力的优质券商,推荐中信证券,同时推荐在固收和资管业务有特色的精品券商第一创业。
风险提示:经济复苏不及预期;市场竞争加剧;创新推进不及预期等。
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